Единственная игра в городе: центральные банки, нестабильность и предотвращение следующего коллапса - Mohamed A. El-Erian

в пользу пассивного и активного инвестирования гораздо более тонким и гораздо менее экстремальным. Речь не идет о выборе "или-или", в который вас заставляют поверить многие дискуссии в финансовых СМИ. Скорее, речь идет о том, чтобы найти правильный баланс: использовать разумные пассивные инвестиции, где убежденность и основательность инвестора не доминируют над мудростью толпы и где широкая подверженность риску не подрывается недостатками конструкции; но в то же время быть готовым отклоняться от курса с помощью сделок с высокой убежденностью, относительного позиционирования и наложений на портфель, мотивированных управлением рисками.

В завершение этой главы хотелось бы сказать еще одно замечание: Умная коммуникация - центральный элемент успешного управления миром, в котором технологические достижения вовлекают и расширяют возможности столь многих людей и коллективов. На любом уровне - будь то правительства, компании или домохозяйства - задача состоит в том, чтобы понять ожидания и требования нового поколения, которое опередило предыдущие в своих онлайн-коммуникациях, и продуктивно вовлечь, расширить и дать им возможность.

Многие осознали необходимость более разумной коммуникации. Но их типичная реакция, которая, как правило, сосредоточена на создании присутствия в Twitter, LinkedIn, Instagram и Facebook, среди прочих, прошла лишь часть пути. В частности, они еще не в полной мере отражают мнение поколения, которое ожидает, что с ним будут общаться постоянно, везде и по разным каналам; поколения, которое рассматривает общение как активное двустороннее взаимодействие, где право на самовыражение и обратную связь ничем не ограничено.

Это мир, в котором в подавляющем большинстве случаев "заработанные СМИ" будут преобладать над "оплаченными СМИ" в плане влияния на людей и результаты. Это мир, в котором неспособность правильно взаимодействовать и помогать строить дискуссии открывает широкие возможности для конкурентов. Цена не только в потерянном бизнесе. Это также повышает риск того, что экстремистские идеологии будут манипулировать уязвимыми людьми и склонять их к жизни в условиях насилия и разрушения.

 

ЧАСТЬ

VII

. ОБЪЕДИНИТЬ ВСЕ ВОЕДИНО

 

"Именно отсутствие сомнений и научной строгости сделало медицину ненаучной и привело к ее долгому застою".

-ФИЛИПП ТЕТЛОК И ДЭН ГАРДНЕР

 

ГЛАВА 35

.

IN

SUM

 

"Успех не окончателен, неудача не фатальна: главное - мужество продолжать".

-УИНСТОН ЧЕРЧИЛЛЬ

 

"Идеи экономистов и политических философов, как правильные, так и неправильные, обладают большей силой, чем принято считать. Действительно, миром правит мало что другое. Практичные люди, считающие себя совершенно свободными от любого интеллектуального влияния, обычно оказываются рабами какого-нибудь отставшего от жизни экономиста".

-ДЖОН МЕЙНАРД КЕЙНС 1

 

 

Представьте, что вы учитель в начале учебного года и вам сообщили, что средний потенциал вашего класса в этом году несколько выше, чем в предыдущие годы. Естественно, вы воспримете это как хорошую новость. Она обещает, что ученики будут более увлеченными и с большим желанием учиться. Теперь вам говорят, что наряду с более высоким средним потенциалом в вашем новом классе наблюдается гораздо больший разброс. Хорошие ученики становятся немного лучше, трудные ученики будут бороться еще больше, и у вас есть горстка дикарей, чья потенциальная разрушительная сила может стать проблемой для всего класса. Чтобы сделать ситуацию еще более интересной, учебный план этого года будет менее эффективным для стимулирования вашего класса.

Внезапно вы стали менее уверены в результатах учебного года, тем более что вы мало что можете сделать с учебным планом. Вы надеетесь, что так или иначе хорошие ученики помогут подтянуть весь класс; вы беспокоитесь, что темп года будет определяться трудными учениками; и вы боитесь, что "дикари" будут постоянно срываться и мешать всем остальным. Более того, вы рискуете репутацией и свободой действий, на создание которых ушли годы и которыми вы очень дорожите.

 

Эта простая характеристика говорит о сложностях, с которыми сталкиваются не только центральные банки в глобальной экономике, но и все мы. Мы работаем в условиях большей дифференциации некоторых ключевых системообразующих субъектов национальной и глобальной экономики.

Общие перспективы в развитых странах мира, похоже, несколько улучшились благодаря оздоровлению экономики и восстановлению баланса после шока, вызванного мировым финансовым кризисом. Однако эти улучшения далеко не всеобщие, и они еще не укоренились. Сохраняется довольно много структурных нарушений. В то же время страны с развивающейся экономикой ослабли. Таким образом, дисперсия растет на многих уровнях, усиливая раздвоение индивидуальных достижений и перспектив и потенциально усиливая неравенство, политическую нестабильность, вытеснение среднего класса и возможность воспользоваться исключительно интересными инновациями.

Считайте, что все это, по сути, представляет собой "новую нормальную ситуацию", в которой благосостояние нынешнего и будущих поколений подвергается все более жесткому барьерному воздействию экономических, финансовых, институциональных, политических, социальных и технологических факторов.

Это мир, в котором центральным банкам - и всем нам - теперь приходится ориентироваться. В значительной степени это результат неожиданно долгого периода, в течение которого они были основными и, в большинстве случаев, единственными ответственными разработчиками экономической политики. Этот результат мало кто из них представлял себе, когда они мужественно вмешались в спасение мировой экономики в 2008 году и впоследствии взяли на себя более широкие политические обязательства.

Мы все в большом долгу перед центральными банками. Действуя смело и новаторски в разгар масштабного финансового кризиса, они помогли миру предотвратить многолетнюю депрессию, которая могла бы нанести ущерб нашему поколению и нашим детям. При этом они частично компенсировали свои прежние промахи, включая засыпание у руля, когда все большее число банков, домохозяйств и компаний нагромождали один безответственный пучок рисков на другой.

 

Активность центральных банков не закончилась после того, как им удалось нормализовать совершенно дисфункциональные рынки и успокоить финансовый кризис, который привел мировую экономику практически в тупик. Добившись успеха, они не нашли никого, кому можно было бы передать следующий этап восстановления экономики. Поэтому они посчитали, что у них нет другого выбора, кроме как взять на себя беспрецедентно большую ответственность за макроэкономику.

Это не было захватом власти. Центральные банки также не стремились к этому. Напротив, в условиях, когда политическая дисфункция парализовала других политиков, обладающих более эффективными инструментами политики, центральные банки чувствовали моральную и этическую обязанность сделать все возможное, чтобы выиграть время для оздоровления частного сектора и для того, чтобы политическая система взяла себя в руки и приступила к выполнению своих обязанностей по управлению экономикой.

В этой новой роли центральные банки не просто взяли на себя руководящую роль. Они также обеспечили почти все содержание ответных мер политики, причем сделали это с помощью частичных и тупых по своей сути мер.

Будучи единственным игроком в городе, центральные банки все глубже погружались в мир экспериментальной политики и