Инвестиции. *Мелкий шрифт, который мы обычно не читаем - Максим Белошапкин

страшного в этом нет. Компания, как живой организм, подстраивается и переориентируется под новые условия, а сама отрасль трансформируется.

В итоге как выбирать отрасли? Чем шире и разностороннее набор отраслей, тем лучше.

Как выбирать компании?

Сейчас неквалифицированные инвесторы ограничены в выборе активов, им нельзя покупать акции компаний «недружественных стран» (Распоряжение Правительства РФ от 05.03.2022 N 430-р).

Проведите фундаментальный анализ.

Я твердо убежден, что частному инвестору нет нужды проводить глубокий анализ, разбираться в финансовой отчетности и всех показателях эффективности бизнеса, знать диапазоны и пороговые значения коэффициентов. На это есть несколько причин:

— изучение отдельных показателей не даст никакого понимания бизнес-процессов, взаимосвязи коэффициентов и причинно-следственных связей;

— глубокое изучение требует концентрации и большого количества усилий;

— даже плохо собранный портфель в долгосрочной перспективе не так сильно проиграет хорошо собранному портфелю, чтобы тратить время на изучение экономики. Более того, профессиональные управляющие не всегда обгоняют индексы. Лучше направьте это время на развитие знаний и навыков, повышающих доход от активной деятельности;

— в 2022 году российским компаниям официально разрешено не отчитываться по международным стандартам финансовой отчетности. Это неординарная, но показательная ситуация. В таких условиях невозможно провести качественный финансовый анализ и рассчитать коэффициенты. Но несколько общеизвестных показателей я вам дам.

Теперь переходим к выбору.

Не стоит проводить профессиональный доскональный анализ. Достаточно убедиться в финансовой устойчивости и поступательном развитии компании. Если были просадки, посмотреть, по какой причине они происходили.

1. Оцените динамику компании по финансовой отчетности.

Откройте investing, marketcap, smart — lab или другой сервис аналитики.

Оцените отчет о прибылях и убытках и баланс, отчет о движении денежных средств.

Доходы, активы, нераспределенная прибыль, денежный поток должны расти. Если нет, выясните причины, посмотрите отчеты.

Что с обязательствами и кредитами? Большая долговая нагрузка — это плохо. Но не спешите отбрасывать такие компании. В экономике не все так однозначно: порой стоимость использования собственных средств для финансирования проектов выше, чем стоимость кредита.

Чтобы не углубляться в дебри финансового анализа, переходим ко второму пункту.

2. Оцените значения мультипликаторов.

Мультипликаторы — это коэффициенты, рассчитанные на основе финансовой отчетности. Не пугайтесь, вы ничего считать не будете.

Значения брать здесь:

investing и marketcap — показатели по отельным компаниям и в среднем по отрасли.

Есть много других ресурсов и бесплатных, и платных. Подбирайте на свой вкус.

Как оценивать:

— по пороговым значениям (рассмотрим ниже);

— в сравнении со среднеотраслевыми значениями;

— в динамике по отношению к предыдущим годам. Показатели должны улучшаться;

— одним показателем пользоваться нельзя. Оценивать вкупе с другими.

P/E

Рыночная цена акции / Чистая прибыль на одну акцию.

Что означает: число лет окупаемости.

Как оценивать:

P/E оцениваемой компании < среднеотраслевое значение P/E — хорошо;

Чем меньше, тем лучше (кроме случаев отрицательных значений);

Внутри своей отрасли;

Если P/E < 0, значит у компании убыток.

EV/EBITDA

Справедливая стоимость компании / прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации.

Что означает: то же самое, что P/E, только очищенный от влияния налоговой системы и способа начисления амортизации. Позволяет сравнить компании из разных стран и иногда даже отраслей.

Как оценивать (спойлер — так же, как P/E):

EV/EBITDA оцениваемой компании < среднеотраслевое значение EV/EBITDA — хорошо;

Чем меньше, тем лучше (кроме случаев отрицательных значений);

Внутри своей отрасли;

Если EV/EBITDA < 0, значит у компании убыток.

Долг/EBITDA

Что означает: количество лет для погашения долгов за счет прибыли. Оценивать вкупе с EV/EBITDA.

Как оценивать:

Чем меньше, тем лучше;

Внутри своей отрасли.

P/S

Рыночная цена акции / выручка на одну акцию.

Что означает: когда нужно сравнить компании с одинаковой прибылью.

Как оценивать:

0 < P/S < 1 — хорошо;

Для российского рынка P/S < 2 — нормальное значение;

Внутри отрасли.

P/BV

Рыночная цена акции / активы на одну акцию

Что означает: будет ли что возвращать в случае банкротства компании. Удобно оценивать финансовый сектор.

Как оценивать:

P/BV < 1 — хорошо;

P/BV > 1 — плохо;

Внутри отрасли.

EPS

Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию.

Как оценивать:

В динамике по годам. Рост — хорошо.

Рентабельность капитала или другими словами эффективность.

Как оценивать:

Чем больше, тем лучше;

Внутри отрасли;

В динамике по годам. Рост = повышение эффективности бизнеса.

Этих показателей достаточно, чтобы понять адекватность цены акций. Если выберете компании с хорошими значениями показателей, то существенно снизите риски падения стоимости акций. Обязательно смотрите динамику показателей по годам. Отдельно взятый год ничего не говорит о состоянии компании. Вкупе с диверсификацией получится отличный портфель ценных бумаг.

Обратите внимание, везде есть приписка «внутри отрасли». В разных отраслях есть своя специфика. Где-то большие капитальные вложения в производственные мощности, а где-то только нематериальные активы и интеллектуальная собственность. Поэтому сравнивать компании из разных отраслей не корректно.

Обязательно зайдите на сайт рейтинговых агентств и посмотрите, какую оценку они дают выбранным вами компаниям. Выбирайте компании с высоким рейтингом.

Технический анализ. Что это вообще такое? Набор индикаторов, линий, фигур, по которым трейдеры прогнозируют дальнейшее движение цен. Здесь мог быть длинный рассказ о всех инструментах, но нет. Экономисты ожесточенно спорят о том, работает технический анализ или нет. Даже трейдеры сами не имеют единого мнения. Одни его успешно применяют, другие полностью отвергают.

Но несмотря на то, что технический анализ — сугубо трейдерский инструмент, брокеры учат ему направо и налево. Вы можете изучить все индикаторы, но зачем? Они дадут вам «0» информации о будущем движении стоимости акций. Есть много статистических исследований применения индикаторов технического анализа на прошлых периодах времени. Результаты: вероятность дальнейшего движения графика вниз или вверх в конкретном участке фигуры и значении индикатора равна 50 %. То есть нет разницы, принять решение на основе индикаторов или просто подбросить монету. В обучающих курсах легко подгонять индикаторы под графики прошлого для примеров в обучении. Но намного сложнее сделать на реальном графике.

Цена — результат спроса и предложения на рынке. Все индикаторы — отстающие: они не укажут, что будет с графиком через минуту. Поэтому нужно ориентироваться на объемы торгов, если вы думаете о трейдинге. Технический анализ не учитывает ничего, кроме запаздывающего отражения цены в другой интерпретации. Если индикатор не работает, то вам скажут «в этих условиях рынка нужно было использовать другой индикатор или комбинацию других». Если кратко, применяя технический анализ вы всегда делаете что-то неправильно.

БКС имеет большой курс по техническому анализу. Видимо, узнав про разгромные статьи, брокер решил выпустить согласие с таким мнением. Но добавил, что универсальных закономерностей нет. Что технический анализ работает