Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов - Роберт Хагстром

долгосрочными конкурентными преимуществами, традиционная диверсификация не имеет для вас смысла»[245]. Баффет просит вас задуматься: если лучший бизнес, которым вы владеете, сопряжен с наименьшим финансовым риском и имеет наиболее благоприятные долгосрочные перспективы, зачем вкладывать деньги в остальные компании?

Теперь подумайте, как обстоят дела с вашим теоретическим портфелем, который уже содержит акции нескольких компаний. Вы можете оценить экономический прогресс выбранных компаний, рассчитав их текущую прибыль, как это делает Баффет. Умножьте прибыль на акцию на количество акций, которыми владеете, чтобы рассчитать общую прибыльность ваших компаний. Цель владельца бизнеса в том, объясняет Баффет, чтобы создать портфель компаний, который через десять лет будет приносить наибольшую прибыль.

Поскольку отныне рост текущей прибыли, а не изменение цен становится приоритетом в вашем портфеле, многое начинает меняться. Прежде всего у вас меньше шансов продать свой лучший бизнес только потому, что у вас есть прибыль. По иронии судьбы, корпоративные менеджеры понимают это, когда сосредоточиваются на собственном бизнесе. «Материнская компания, — объясняет Баффет, — владеющая дочерней компанией с превосходными долгосрочными экономическими показателями, вряд ли продаст это предприятие независимо от цены»[246]. Генеральный директор, желающий увеличить стоимость бизнеса, не станет продавать главную ценность компании. Однако тот же самый генеральный директор импульсивно продает акции из личного портфеля, руководствуясь лишь идеей о том, что «нельзя разориться, получив прибыль». «На наш взгляд, — объясняет Баффет, — то, что имеет смысл в бизнесе, имеет смысл и в покупке акций: инвестору следует удерживать свою долю в выдающейся компании с таким же упорством, какое проявил бы владелец всей этой компании»[247].

Теперь, управляя портфелем компаний, вы не только воздержитесь от продажи своих лучших предприятий, но и будете гораздо тщательнее выбирать новые для покупки. Как управляющий портфелем предприятий, вы должны противостоять искушению приобрести акции низкодоходной компании только потому, что у вас есть денежные резервы. Если компания не соответствует вашим требованиям, не покупайте ее акции. Наберитесь терпения и дождитесь подходящего бизнеса. Неверно полагать, что если вы не покупаете и не продаете, то не добиваетесь прогресса. По мнению Баффета, слишком сложно принимать сотни разумных решений на протяжении всей жизни. Он предпочел бы организовать свой портфель так, чтобы ему оставалось принять всего несколько разумных решений.

Ищите собственный путь

«Что-то в мозге, запрограммированном на поиск закономерностей, как реальных, так и воображаемых, восстает против понятия фундаментального беспорядка»[248]. Эта фраза из книги Джорджа Джонсона Fire in the Mind раскрывает дилемму, с которой сталкиваются все инвесторы. Джонсон считает, что разум жаждет закономерностей, а закономерности предполагают порядок, позволяющий нам планировать и рационально использовать свои ресурсы.

О Баффете известно, что он постоянно ищет закономерности при анализе бизнеса. Он также знает, что они в какой-то момент покажут будущую динамику курса акций. Конечно, динамика цен на акции не будет обязательно следовать за каждым изменением закономерностей в бизнесе, но если ваш горизонт прогнозирования достаточно широк, то вы с удивлением обнаружите, что курсы акций в конечном счете соответствуют закономерностям в бизнесе.

Слишком многие инвесторы ищут закономерности в неправильных местах. Они уверены, что существует какая-то предсказуемая закономерность для оценки краткосрочных изменений курсов акций. Однако они ошибаются. Предсказуемых закономерностей для определения будущего направления движения фондового рынка просто не существует. Точных совпадений не бывает. Тем не менее эти инвесторы продолжают пытаться.

Как же инвесторам ориентироваться в мире, где отсутствует распознавание закономерностей? Ответ в том, чтобы искать в нужном месте и на нужном уровне. Хотя экономика и рынок в целом слишком сложны и масштабны, чтобы их можно было предсказать, на уровне компаний есть узнаваемые закономерности. Внутри каждой компании существуют свои принципы ведения бизнеса, управления и финансов.

Если вы изучите их, то в большинстве случаев сможете сделать обоснованный прогноз относительно будущего компании. Уоррен Баффет фокусируется на этих закономерностях, а не на непредсказуемом поведении миллионов инвесторов. «Мне всегда было легче оценить весомость результатов, продиктованных основополагающими факторами, — сказал Баффет, — чем результаты голосования, продиктованные психологией»[249].

Единственное, что можно сказать с уверенностью, — знания повышают доходность инвестиций и снижают общий риск. Полагаю, мы также можем утверждать, что знания определяют разницу между инвестициями и спекуляциями. В конце концов, чем больше вы знаете о своих компаниях, тем меньше вероятность, что в вашем мышлении и действиях будет доминировать чистая спекуляция.

Финансовый обозреватель Рон Черноу утверждает, что «финансовые системы отражают ценности общества»[250]. Я считаю, что это в значительной степени верно. Время от времени мы, похоже, забываем свои ценности, и тогда фондовые рынки поддаются влиянию спекулятивных сил. Вскоре мы исправляемся и продолжаем финансовый путь, но только для того, чтобы вновь споткнуться и вернуться к разрушительным привычкам. Один из способов разорвать этот порочный круг — разобраться в том, что работает, а что нет.

Баффет уже проходил через череду неудач и, без сомнения, еще столкнется с ними в будущем. Однако инвестиционный успех не является синонимом непогрешимости. Скорее, он достигается за счет того, что вы совершаете больше правильных поступков, чем неправильных. Подход Уоррена Баффета ничем не отличается от этой закономерности. Его инвестиционный успех — в равной степени результат уклонения от обилия очевидных ошибок (прогнозирование рынков, развития экономики и курсов акций) и принятия правильных решений в немногочисленных и простых вопросах (в основном оценка бизнеса). Когда Баффет покупает акции, он ориентируется на две простые переменные: цену бизнеса и его стоимость. Цену бизнеса можно узнать, посмотрев котировки его акций. Определение стоимости требует некоторых вычислений, но они не выходят за рамки возможностей тех, кто готов хорошенько подготовиться к покупке.

Поскольку вы больше не беспокоитесь о состоянии фондового рынка, экономики или прогнозировании цен на акции, вы можете уделять больше времени изучению выбранной компании. Полезно потратить его на чтение годовых отчетов и статей о бизнесе и отрасли, которые улучшат ваши знания как владельца. На самом деле, степень, в которой вы готовы исследовать свою компанию, уменьшает вашу зависимость от тех, кто зарабатывает на жизнь, советуя людям совершать неразумные поступки.

В конечном счете лучшие инвестиционные идеи будут рождаться в результате собственной работы. Но не стоит бояться. Метод Уоррена Баффета не выходит за рамки понимания большинства серьезных инвесторов. Вам не обязательно быть профессиональным специалистом по оценке бизнеса, чтобы успешно его использовать. Тем не менее, если вам неудобно применять эти принципы самостоятельно, ничто не мешает задать те же вопросы своему финансовому консультанту. На самом деле, чем больше вы будете вступать с ним в диалог о цене и стоимости, тем лучше начнете понимать и ценить подход