Крипто-гамбит, или Поиски регуляторного баланса - Ольга Александровна Гончарова

криптовалют и блокчейн-проектов, современные тренды Web3 и DeFi, а также вопросы и проблемы международного регулирования и монетарного суверенитета. Особое внимание уделено философии блокчейна, а также стейблкоинам и CBDC – активам из криптомира, на которые направлено наиболее пристальное внимание как регуляторов, так и финансового сектора. Кроме того, подробно рассматриваются вопросы децентрализации (краеугольного камня, лежащего в основе всей криптоиндустрии) и дезинтермедиации, представлено множество примеров и приведены наиболее актуальные на момент публикации книги данные по рынкам, позволяющие сделать как количественные, так и качественные выводы об эволюции экосистемы криптопроектов. Выдержаны переходы от технологий к экономике, затем к праву и геополитике с минимальным количеством субъективных оценок. Охват представленных фактов свидетельствует о новизне и практической направленности исследования, позволяя читателям сделать ряд самостоятельных выводов о тех нишах на рынке, которые заняли блокчейн-компании к 2025 году.

К достоинствам книги следует отнести высокое качество содержания и строгую структурную организацию. Текст выдержан в аналитическом стиле, содержит значительный объем фактического материала, актуальные ссылки на международные отчеты и исследования от ведущих игроков финансового мира (BIS, IMF, FATF, SEC и др.), а также кейсы и прецеденты из США, Китая, Гонконга и ЕС. Использование врезок и примеров повышает наглядность и облегчает восприятие сложной тематики.

Примечательно, что автору удалось избежать излишней технократичности. Несмотря на обилие технических и взаимосвязанных с ними правовых аспектов, изложение остается доступным как для широкой профессиональной аудитории, так и для начинающих свой путь игроков в сфере криптоиндустрии.

Новаторским представляется детальный разбор текущего тренда – взаимодействия мем-токенов и политики (кейсы DOGE и TRUMP), а также многочисленных примеров динамики взаимодействия с регуляторами как о новом тренде блокчейн-рынка.

С практической точки зрения книга представляет ценность для широкого круга специалистов: регуляторов, комплаенс-офицеров, юридических консультантов, инвесторов и разработчиков, а также для исследователей в области экономики, монетарного суверенитета и международных отношений. Она способна служить методологической базой для оценки рисков и потенциала крипторынка в условиях усиливающегося международного регулирования.

В целом «Крипто-гамбит, или Поиски регуляторного баланса» заслуживает высокой оценки как фундаментальный труд, отражающий текущее состояние и перспективы развития цифровых активов в глобальной финансовой системе.

Рекомендую к использованию в профессиональной среде.

Введение

Цифровое золото или «пузырь»?

В январе 2025 года криптовалюта отметила 16 лет со дня своего появления – первый блок биткоина был сгенерирован в январе 2009 года.

За это время рынок прошел через множество испытаний: криптовалюту называли «схемой Понци», «пузырем», «пирамидой» и предрекали ей скорый крах. Кто только не критиковал крипторынок (особенно до прихода Трампа к власти). Правительства, центробанки, мировые организации, влияющие на развитие цифровых валют, пророчили угрозу финансовой стабильности, поскольку не подкрепленная реальными финансовами активами крипта, является «цифровым пузырем», а ее использование в нелегальных транзакциях потворствует отмыванию денег и финансированию терроризма. Традиционные финансисты и банкиры, опасаясь конкуренции технологии блокчейн, также заявляли, что криптовалюты нестабильны, слишком волатильны, не подходят для платежей, а блокчейн – переоцененная технология с ограниченным применением. Да что там говорить: «Биткоин – это крысиный яд в квадрате», заявил в 2018 году Уоррен Баффет во время ежегодной встречи акционеров Berkshire Hathaway. Такие настроения поддерживались академическим сообществом и ведущими мировыми экономистами. Нобелевские лауреаты по экономике, профессора Гарварда, Йеля, Стэнфорда заявляли, что криптовалюта не имеет фундаментальной стоимости и представляет собой новую форму спекуляции, аналогичную пузырю доткомов. И даже сторонники «зеленой повестки» критиковали биткоин за высокое энергопотребление, заявляя, что его майнинг требует больше ресурсов, чем целые страны[1], при этом забывая что традиционная банковская индустрия и индустрия добычи золота потребляют в разы больше электроэнергии, чем сеть биткоина (ВТС).

Однако каждый раз, вопреки скептикам и желаниям похоронить крипторынок, крипта не просто выживала, но и эволюционировала в новые формы.

Сегодня крипто валютный мир уже не воспринимается как угроза традиционным финансам, а рассматривается как их полноценный партнер.

Уже в 2022 году Международный валютный фонд (IMF) отметил, что криптовалюты начали играть заметную роль в глобальной финансовой системе. В одном из своих докладов[2] специалисты IMF отметили, что цифровые активы больше нельзя рассматривать как изолированное явление: они влияют на макроэкономическую стабильность, финансовые рынки и капитальные потоки. Более того, с каждым годом традиционные финансы и криптовалютный рынок все сильнее переплетаются благодаря инструментам, которые органично сочетают элементы обеих этих финансовых экосистем.

Стейблкоины: новый уровень глобальных платежей

В 2024 году объем транзакций со стейблкоинами достиг $27,6 трлн, превысив совокупный объем транзакций Visa и Mastercard на 7,68 %. В странах с высокой инфляцией, таких как Аргентина и Турция, USDT стал популярной альтернативой национальным валютам. ООН использовала стейблкоины для доставки гуманитарной помощи в кризисных зонах, обходя банковские ограничения.

Токенизация активов и роль традиционных финансов

BlackRock и Franklin Templeton запустили токенизированные фонды на блокчейнах Ethereum и Polygon, расширяя доступ институциональных инвесторов к цифровым активам. Ведущие финансовые институты, такие как Европейский инвестиционный банк и Гонконг, тестируют цифровые облигации.

Институционалы в биткоине.

После одобрения биткоин-ETF в 2024 году такие компании, как Goldman Sachs и Fidelity, начали предлагать своим клиентам продукты, связанные с биткоином. BlackRock стал одним из крупнейших держателей биткоина среди фондов. JPMorgan нарастил инвестиции в биткоин-ETF, укрепляя его статус признанного финансового актива.

Глобальное признание биткоина и регулирование DeFi

6 марта 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ о создании стратегического биткоин-резерва, поручив федеральным агентствам сохранять конфискованные ВТС. Это решение вызвало глобальный интерес в других странах. В Евросоюзе ведется работа над обновлением MiCA, усиливающего контроль над стейблкоинами и крупнейшими децентрализованными платформами, что демонстрирует тенденцию к формированию единой крипторегуляторной политики в ведущих юрисдикциях.

С приходом Дональда Трампа на пост президента США крипторынок получил новый импульс для развития. Хотя ранее он скептически высказывался о биткоине, в ходе предвыборной кампании его риторика изменилась – Трамп заявил, что США должны возглавить глобальную гонку за лидерство в цифровых финансах. Уже 23 января 2025 года он подписал указ «Укрепление американского лидерства в цифровых финансовых технологиях», который стал отправной точкой для новой криптополитики США, а 7 марта 2025 года он объявил о включении биткоина в стратегические резервы страны.

Тема криптовалют остается в фокусе регуляторов по всему миру, поскольку бросает вызов их монетарному суверенитету и ставит перед ними сложную задачу: найти баланс между регулированием, которое способствует массовому принятию технологий, и жесткими запретами, которые, как показывает практика, не столько ограничивают использование криптовалют, сколько подталкивают их в серую зону. Ведь, как известно, запретный плод только разжигает интерес, а самый верный способ заставить пользователей массово переходить