Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов - Роберт Хагстром

без конспектов читает лекции и отвечает на вопросы в манере, которая понравилась бы Уиллу Роджерсу, Бену Грэму, царю Соломону, Филу Фишеру, Дэвиду Леттерману и Билли Кристалу. Чтобы иметь возможность чаще играть в бридж, в начале 1994 года Уоррен научился пользоваться компьютером и подключился к сети, где можно играть с другими людьми, проживающими по всей стране. Возможно, в ближайшем будущем для проведения инвестиционных исследований он начнет использовать некоторые из сотен сервисов поиска данных и информации о компаниях, которые сегодня доступны на компьютерах.

Уоррен Баффет подчеркивает, что важнейший фактор инвестирования — определение внутренней стоимости компании и покупка акций по справедливой или выгодной цене. Его не волнует, что случилось на фондовом рынке в последнее время или произойдет в будущем. В 1988 и 1989 годах он приобрел акции компании Coca-Cola на сумму более миллиарда долларов после того, как они выросли в цене более чем в пять раз за предыдущие шесть лет и более чем в пятьсот раз за предыдущие шестьдесят лет. За три года он увеличил свой капитал в четыре раза и планирует зарабатывать на акциях компании Coca-Cola намного больше в последующие пять, десять и двадцать лет. В 1976 году он приобрел очень крупную долю в компании GEICO, когда стоимость акций упала с 61 до 2 долларов и все считали, что они определенно обнулятся.

Как среднестатистический инвестор может использовать методы Уоррена Баффета? Баффет никогда не инвестирует в предприятия, чью деятельность не понимает или относит за пределы своего «круга компетенции». Все инвесторы могут со временем установить и расширить свой круг компетенций в той отрасли, где они профессионально разбираются, или в каком-либо секторе бизнеса, который им нравится исследовать. Не обязательно во всем постоянно быть правым, поскольку Уоррену за его сорокалетнюю карьеру потребовалось принять всего лишь двенадцать правильных инвестиционных решений.

Риск можно значительно снизить, сосредоточившись на акциях всего нескольких компаний, если это заставит инвесторов быть более осторожными и тщательными в своих исследованиях. Обычно более 75% обыкновенных акций Berkshire представлены всего пятью различными ценными бумагами. Один из принципов, который неоднократно был продемонстрирован в этой книге, заключается в том, чтобы покупать акции крупных компаний, когда у них возникают временные проблемы или фондовый рынок падает и цены на выдающиеся франшизы становятся выгодными. Отбросьте попытки предсказать направление развития фондового рынка, экономики, рост процентных ставок или итоги выборов и перестаньте тратить деньги на людей, которые зарабатывают подобными предсказаниями на жизнь. Изучайте факты и финансовое состояние компании, оценивайте ее перспективы и покупайте акции, когда все складывается в вашу пользу. Многие люди инвестируют так же, как некоторые игроки «режутся» в покер — всю ночь напролет, даже не заглядывая в свои карты.

Очень немногим инвесторам хватило бы знаний и смелости приобрести акции GEICO за 2 доллара или акции Wells Fargo и General Dynamics в момент их ценового спада, поскольку многие образованные люди говорили, что у этих компаний серьезные проблемы. Однако Уоррен Баффет также приобрел акции компаний Capital Cities/ABC, Gillette, Washington Post, Affiliated Publications, Freddie Mac и Coca-Cola (которые принесли Berkshire Hathaway более 6 миллиардов долларов прибыли, или 60% от 10 миллиардов долларов акционерного капитала). Все это были крупные компании с хорошим руководством и стабильной историей прибыльности.

Уоррен Баффет использует годовой отчет компании Berkshire, чтобы помочь не только собственным акционерам, но и широкому кругу инвесторов. Его предки и по отцу, и по матери работали редакторами газет, а тетя Элис более тридцати лет преподавала в государственной школе. Уоррен Баффет любит и преподавать, и писать о бизнесе в целом и инвестировании в частности. В двадцать один год он преподавал на общественных началах в Университете Небраски в Омахе. В 1955 году, работая в Нью-Йорке, он вел курс обучения инвестированию на фондовом рынке для взрослых в средней школе Скарсдейла. На протяжении десяти лет, с конца 1960-х и в 1970-е годы, он читал бесплатные лекции в Крейтонском университете. В 1977 году он входил в состав комитета, возглавляемого Элом Соммером — младшим, который консультировал Комиссию по ценным бумагам и биржам по раскрытию корпоративной информации. После этого масштаб годового отчета компании Berkshire резко изменился. Отчет за 1977 год был написан в конце 1977 и начале 1978 годов, его формат стал напоминать отчеты партнерства, которые Баффет готовил с 1956 по 1969 год.

С начала 1980-х годов годовые отчеты Berkshire информировали акционеров о доходности активов компании и новых инвестициях, сообщали новости о состоянии страховой и перестраховочной отрасли и (с 1982 года) описывали критерии покупки компаний, которые Berkshire хотела бы приобрести. Отчет щедро насыщался примерами, аналогиями, историями и метафорами, рассказывающими о том, что можно и нельзя делать при правильном инвестировании в акции.

Уоррен Баффет установил высокие стандарты для будущей доходности Berkshire, поставив перед собой цель увеличивать внутреннюю стоимость компании на 15% в год в долгосрочной перспективе, чего с 1956 по 1993 год никто, кроме него, не делал и очень немногие смогли добиться когда-либо. Баффет заявил, что поддерживать этот стандарт будет сложно из-за роста компании, но возможности есть всегда, и у Berkshire много наличных денег, готовых к инвестированию, причем эта сумма с каждым годом увеличивается. Его уверенность отражена в заключительных словах годового отчета за июнь 1993 года: «Компания Berkshire не выплачивала денежные дивиденды с 1967 года».

Уоррен Баффет признался, что всегда хотел написать книгу об инвестировании. Надеюсь, когда-нибудь это произойдет. А пока место на полке заполняют его ежегодные отчеты — подобно тому как авторы девятнадцатого века, Эдгар Аллан По, Уильям Теккерей и Чарльз Диккенс, выпускали книги по частям. Ежегодные отчеты Berkshire Hathaway за период с 1977 по 1993 год составляют 17 частей этой книги. Вдобавок у нас есть книга «Уоррен Баффет», в которой Роберт Хагстром описывает карьеру Баффета и приводит примеры, как развивались его методы инвестирования, а также имена важных персон, участвовавших в этом процессе. В книге подробно описаны ключевые инвестиционные решения, которые привели Баффета к непревзойденной результативности. Наконец, в ней изложены мышление и философия инвестора, который постоянно приумножает капитал, используя инструменты, доступные каждому гражданину независимо от уровня его благосостояния.

Питер Линч

Октябрь 1994 года

Введение

Мой отец, Филип Фишер, очень гордился тем, что Уоррен Баффет перенял некоторые из его взглядов и стал ему хорошим другом. Если бы мой отец был жив и мог написать это предисловие, он бы ухватился за возможность поделиться приятными чувствами, которые испытывал на протяжении десятилетий знакомства с одним из немногих людей, чья инвестиционная звезда горела так ярко, что его собственная меркла по сравнению с ней. Моему отцу искренне нравился Уоррен Баффет, и для него было честью, что Баффет разделял некоторые его идеи. Мой отец умер в возрасте 96 лет — ровно за