Инфляция: конец эпохи ценовой стабильности. Для новичков, скептиков и профи - Марк Блайт

Куда дальше?

Если мы посмотрим на мир не как на набор изолированных экономик с «перегретыми» рынками труда, а как на тесно связанные, глубоко интегрированные системы, страдающие от одних и тех же уязвимостей из-за резких изменений предложения, то сможем сделать несколько выводов.

Первый: нам нужен новый сценарий борьбы с инфляцией. Важно изучить уроки нынешней инфляции самостоятельно, а не через призму 1970-х годов, постоянно оглядываясь.

Мы продемонстрировали, почему тот период неправильно понимают и почему извлеченные из него уроки неуместны. Если нынешний период показал, что инфляцию запускают глобальные факторы, а ее устойчивость во многом объясняется поведением компаний, то мы должны усвоить этот урок – и действовать. Это не призыв к ценовому контролю, а призыв к «многоцелевому подходу» – как у швейцарского ножа – в борьбе с инфляцией, вызванной сбоями в поставках. Стратегические запасы, налоги на сверхприбыли, да, и даже контроль – все это нужно рассматривать без предубеждений.

Второй: если мы сможем это сделать, возможно, мы перепишем и наши истории об инфляции. В будущем, если мы правы насчет сокращения населения и ограничительной иммиграционной политики, которые ведут к нехватке работников трудоспособного возраста, то рынок труда может снова стать центральным элементом объяснения инфляции – но уже по причинам совсем иным, чем традиционная спираль «зарплаты – цены».

Сейчас становится ясно: чрезмерные расходы больше нельзя считать главной причиной инфляции. Их можно понизить до уровня одного из возможных «виновников», но не единственного.

Однако по мере того как климатические кризисы становятся все сильнее и начинают мешать сельскому хозяйству и работе, правительства окажутся под огромным давлением. Им придется тратить больше денег на адаптацию к климату – и делать это с большим опозданием и гораздо дороже, чем следовало бы. Поэтому было бы ошибкой игнорировать государственные расходы как будущий источник инфляции, даже если они будут реакцией на экологические катастрофы.

Что касается компаний – главных двигателей инфляции, то если тенденция к концентрации рынков продолжится и все меньше фирм будут производить все больше товаров, глупо ожидать, что эти компании не будут защищать свою прибыль. Наоборот, они будут использовать любую возможность, чтобы не только сохранить, но и увеличить свои наценки.

Третий важный момент: каким бы ни стал в итоге новый макроэкономический порядок, он кардинально повлияет на будущую инфляцию.

Наиболее вероятен сценарий с неонационалистическим режимом, живущим за защитными тарифными стенами. Возврат к дефляционной эпохе высокой глобализации – это уже не вариант.

Такие режимы будут скептически относиться к «экспертам» и технократическому управлению. Все это ставит под удар независимые центральные банки и масштабные международные проекты вроде «Европейского зеленого курса».

Хотя левые и центристские силы временно сдерживают этот сдвиг, недавнее движение вправо в политике Европы – и, возможно, в США в ноябре 2024 года – может замедлить климатические инициативы и, как следствие, усугубить экологические и экономические кризисы.

Популистская экономика, если у нее есть программа, выглядит как: дешевые кредиты + высокие пошлины + поддержка национальных компаний. Трудно представить, чтобы такая модель не вела к росту цен.

Четвертый вопрос: способны ли наши текущие антиинфляционные институты – в первую очередь центральные банки – справиться с тем, что их ждет впереди? Смогут ли они сохранить независимость и повышать ставки, когда это нужно, несмотря на давление популистских правительств? Или инфляция 2020-х уже показала, что эти институты и их стратегии себя исчерпали? Мы считаем, что да – показала. Но что это значит для будущей политики, пока неясно.

Одно понятно точно: с инфляцией нам еще предстоит жить.

В заключение запомните две вещи.

Первая: в мире, где существует инфляция, если вы сами не используете ее в свою пользу – будут использовать вас. Без исключений.

Вторая: инфляция не делает всех проигравшими. Несмотря на то, что вам говорят другие, некоторые все же выигрывают.

Благодарности

Мы хотим выразить благодарность за поддержку, прежде всего, издательству Norton, а также нашему редактору Мерри Сун и корректору Джейн Каволине. Создание книги – это не только ее написание, но и огромная работа множества людей.

Мы также благодарим людей, которые прочитали рукопись и, внося свои замечания, значительно улучшили ее, а нас – спасли от собственных ошибок: Дэнни Бланшфлауэра, Дэвида Лебоу, Эрика Лонергана, Алан Макинтайр, Оддни Хельгадоттир, Бретта Кристоферса, Алекса Смита, Дэна Дрисколла и Марка Вейла. Лучшие части этой книги несут на себе ваш отпечаток.

Кроме того, благодарим Ниельса-Якоба Хансена, Фредерика Г. Тоскани, Цзин Чжоу, Фредерика Боссе, Фиореллу Де Фиоре, Дени Изен, Альберта Пьеррес-Техаду и Дэниела Риса за то, что поделились с нами данными своих исследований, а также всех авторов, опубликовавших свои данные, – это позволило нам воспроизвести некоторые графики в этой книге.

Все оставшиеся неточности и ошибки – исключительно наша ответственность.

Источники

Введение. Почему нам стоит пересмотреть свои взгляды на инфляцию

Adam Grant, adamgrant.net, https://adamgrant.net/book/think-again/#:~:text=In%20our%20daily%20lives%2C%20too,than%20an%20opportunity%20to%20learn.

Robert Skidelsky and Nicolò Fraccaroli, Austerity vs Stimulus: The Political Future of Economic Recovery (Cham, Switzerland: Palgrave Macmillan, 2017); Mark Blyth, Austerity: The History of a Dangerous Idea (New York: Oxford University Press, 2015).

Ceyda Oner, “Inflation: Prices on the Rise”, IMF Finance & Development, https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/Series/Back-to-Basics/Inflation.

Jordan Weissmann, “Why Larry Summers Thinks We Need Massive Unemployment to Beat Inflation”, Slate, July 7, 2022, https://slate.com/business/2022/07/larry-summers-massive-unemployment-fed-inflation.html.

Jean Claude Trichet, “Stimulate No More: Now Is the Time to Tighten”, Financial Times, July 22, 2010, https://www/.com/content/1b3ae97e-95c6-11df-b5ad-00144feab49a.

S. Cecchetti, M. Feroli, P. Hooper, F. Mishkin and K. Schoenholtz, “DP18068 Managing Disinflations”, CEPR Discussion Paper No. 18068 (Paris & London: CEPR Press, 2023), https://cepr.org/publications/dp18068.

David Byrne, “Twistin' in the Wind” on Uh Oh, LuakaBop/Warner Bros., 1992.

Milton Friedman, quoted in “The Real Story Behind Inflation”, Heritage Foundation, 1994, https://www.heritage.org/budget-and-spending/heritage-explains/the-real-story-behind-inflation.

Lina el-Jahel, R. Macculloch, and H. Shafiee, “How Does Monetary Policy Affect Welfare? Some New Estimates Using Data on Life Evaluation and Emotional Well-Being”, Journal of Money, Credit and Banking 55, no. 8 (2022): 2001–2025, https://doi.org/10.1111/jmcb.13000; and David G. Blanchflower et al., “The Happiness Trade-Off Between Unemployment and Inflation”, Journal of Money, Credit and Banking 46, no. S2 (October 2014): 117–41, https://doi.org/10.1111/jmcb.12154.

Это так называемый «парадокс бережливости», о котором говорил британский экономист Джон Мейнард Кейнс – основатель макроэкономики.

Aramco Media & Executive Communications Department, “Aramco Announces Record Full-Year 2022 Results”, Aramco, March