Полный курс инвестиций в одной книге. От акций и облигаций до ETF и IPO - Мишель Кейган

Экономия на комиссиях

Одно из преимуществ инвестиций внутри одного семейства фондов – можно сэкономить на комиссиях, когда продаете доли одного фонда и переводите деньги в другой из той же группы. Плюс меньше бумажной работы – а это тоже экономия времени.

Взаимный фонд работает как небольшая компания внутри крупного семейства фондов. Они делят между собой общие расходы – рекламу, печатные материалы, маркетинг, – но каждый фонд ведется отдельно. То есть комиссия, которую вы платите за фонд A, не идет на оплату менеджера фонда B.

Типичные комиссии

• Сервисные сборы – вознаграждение консультантам, аналитикам и брокерам, которые отвечают на вопросы инвесторов, дают информацию о фонде. Иногда сюда входят юридические и бухгалтерские услуги.

• Административные расходы – зарплаты офисного персонала, аренда, оборудование, техподдержка сайта, обработка платежных поручений, аудит, ведение отчетности, рассылка отчетов инвесторам, печатные материалы. Иногда в эту часть статьи входит управленческая комиссия.

• Комиссия за управление – процент, который получает менеджер фонда. Может быть фиксированным или зависеть от результатов. Как правило, чем больше активов в фонде, тем ниже процент.

• Комиссия 12b-1 – обычно 0,25–1 % годовых. Идет на маркетинг и продвижение фонда. Формально это «расходы на рекламу», фактически – ставка на рост фонда за счет притока инвесторов. Некоторые фонды даже уменьшают общие издержки благодаря увеличению активов.

• Операционные расходы – отдельная статья, которая позволяет фонду работать ежедневно. Включают управленческие и аналитические услуги. Коэффициент расходов может быть от 0,25 % до 2,5 % годовых. Важно понимать, какую часть доходности они съедают. Опытные инвесторы внимательно сравнивают именно эти цифры.

Но есть и плюс: фонды покупают ценные бумаги крупными партиями, и это экономит вам брокерские комиссии, которые пришлось бы платить при покупке акций по отдельности.

Как читать отчеты фонда?

Годовой или полугодовой отчет – ключевой инструмент для оценки фонда. Самый важный раздел – структура портфеля. Именно он показывает, не ушел ли менеджер от заявленной стратегии. Например: фонд малой капитализации вдруг начинает скупать крупные компании. Или корпоративный облигационный фонд – загружать портфель казначейскими бумагами.

Вопросы, которые стоит себе задать:

• Соответствует ли фонд моему уровню риска?

• Не стал ли он слишком агрессивным или, наоборот, чрезмерно осторожным?

• Не теряет ли диверсификацию?

• Не сбивает ли меня с моей собственной структуры активов?

Портфель покажет, какие компании считает перспективными сам менеджер. Вы можете не знать все названия, но несколько позиций стоит проверить.

На что смотреть в портфеле:

1. Узнаваемые имена.

Coca-Cola не попадет в фонд малой капитализации – и не должна. А вот небольшие компании – в самый раз. Если какие-то позиции вызывают сомнения, можно подобрать другой фонд с более подходящими бумагами.

2. Концентрация портфеля.

Отчет покажет, какую долю занимают разные сектора и компании.

3. Доходность.

У сильного фонда хорошие показатели видны сразу. У слабого – придется разбираться.

Важно посмотреть результаты в краткосрочной и долгосрочной перспективе и сравнить фонд с релевантным индексом. Отчет должен содержать объяснение, почему фонд показал такой результат: какие решения принимал менеджер, какие факторы повлияли, что планируется дальше.

После прочтения отчета вы должны четко понимать, оставить фонд или продать доли.

Если отчет непонятный или вызывает тревогу – проверьте фонд на Morningstar, в Kiplinger’s или Wall Street Journal.

Если сомнения остаются – позвоните в сам фонд. Вы платите сервисные сборы – пускай ответят. Если фонд не вызывает доверия, значит он вам не подходит. Речь идет о ваших деньгах.

Торговля долями фонда

Когда преимущества и недостатки взаимных фондов уже понятны, можно двигаться дальше. Факторов, которые стоит учитывать, много: у каждого инвестора свои цели. Но есть один главный вопрос, без которого невозможно продолжать: как зарабатывать на взаимных фондах?

Фонды для роста капитала

Несмотря на жалобы на высокие комиссии и операционные расходы, взаимные фонды за последние годы показали впечатляющие результаты. Как долго это будет продолжаться, зависит от множества факторов – состояния экономики, динамики фондового рынка, качества работы управляющих.

Заработок устроен так же, как и с акциями: если вы продаете свои доли фонда по цене выше, чем покупали (по более высокому NAV – чистой стоимости активов), вы получаете прибыль. Фонд работает как единый механизм: его итоговая доходность – результат работы всех акций, облигаций и прочих бумаг в портфеле. Если какие-то бумаги падают в цене, отдельно их не выбросишь. То же и с лидерами роста: нельзя продать только самые успешные бумаги. Вы можете продать только долю фонда целиком, рассчитывая, что текущая цена выше вашей покупной.

Доход также может прийти от общей доходности фонда: если фонд растет, растет и NAV.

Чтобы начать, достаточно купить доли напрямую у управляющей компании: позвонить или написать туда, получить пакет документов, заполнить заявление, отправить чек – и все. При продаже процесс такой же: вы уведомляете компанию, сколько долей хотите продать, и ждете выплату (или банковский перевод).

Тем, кто планирует держать несколько фондов, особенно из разных семейств, проще работать через дисконтного брокера. Придется заплатить небольшую комиссию, зато избавитесь от тонны бумаг. И вместо нескольких отчетов из разных компаний будете получать один сводный отчет – очень удобно, особенно в налоговый период.

Стратегия усреднения стоимости

Одна из самых работающих стратегий для взаимных фондов – периодическое инвестирование фиксированной суммы. Вы вкладываете одну и ту же сумму каждую неделю или месяц – вне зависимости от того, что происходит на рынке. Именно на этой логике построены пенсионные и корпоративные планы вроде 401(k). Инвестор может настроить автоматическое списание одинаковой суммы и регулярное вложение в выбранный фонд – по сути, тот же принцип, что у пенсионных программ.

Со временем такой подход снижает среднюю стоимость покупки. Почему?

Потому что:

• когда рынок падает – вы покупаете больше долей;

• когда рынок растет – вы покупаете меньше.

Итог: цена входа получается сглаженной и ниже, чем если пытаться купить фиксированное число долей.

Усреднение также убирает главную эмоциональную ловушку – попытки поймать «идеальное время» для покупки. А попытки угадать рынок могут разрушить портфель быстрее всего. Профессиональные управляющие тратят массу времени на тайминг рынка – и часто ошибаются. Новичкам тем более не стоит этим заниматься.

Но усреднение может быть психологически непростым процессом. Придется продолжать инвестировать и на падающем рынке. Однако именно тогда опытные управляющие покупают сильные бумаги, которые лучше переживут спад, – и вы окажетесь в более выгодной позиции, когда рынок восстановится.

Типы фондов: как понять, что именно вам нужно?

Самые обсуждаемые взаимные фонды – фонды акций, но они далеко не единственный вариант на