Единственная игра в городе: центральные банки, нестабильность и предотвращение следующего коллапса - Mohamed A. El-Erian

для многосторонних дискуссий по ключевым проблемам, стоящим перед международной экономической и валютной системой. Однако его способность реализовать этот потенциал была подорвана препятствиями, которых можно было избежать, и главными из которых была неспособность адаптировать управление институтом и некоторые методы его работы к меняющимся реалиям современного мира.

 

Всесторонняя модернизация и расширение прав и возможностей МВФ давно назрели. И здесь необходимые шаги не являются тайной. Этот вопрос рассматривался несколькими рабочими группами, в том числе и теми, в состав которых я входил в течение последних нескольких лет по просьбе директоров-распорядителей учреждения. Как правило, эти группы приходили к схожим выводам. Сложности возникли именно с реализацией.

Если отдельные страны хотят улучшить перспективы своего нынешнего и будущего населения, они должны дополнить свою национальную политику адаптации серьезными усилиями по

- Увеличить финансовые ресурсы МВФ;

- Перестройте голос и представительство института таким образом, чтобы он отражал современный мир, а не мир десятилетней давности;

- Раз и навсегда избавиться от оставшихся прав на национальность, включая феодальную "традицию", согласно которой глава учреждения должен быть европейцем, и тем самым способствовать развитию меритократии на всех уровнях организации;

- Усилить свою способность называть и позорить страны, как с профицитом, так и с дефицитом, которые постоянно способствуют глобальным дисбалансам и уязвимости.

 

НАЗАД К ЭФФЕКТИВНОСТИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

 

Помимо изложения компонентов столь необходимого целостного политического решения для мировой экономики, потенциал которой столь удручающе мал, это разграничение четырех ключевых прерогатив политики призвано послужить еще одной цели - еще раз подчеркнуть степень сложности задач, стоящих перед центральными банками, когда речь идет о достижении хороших экономических результатов. Никто не должен сомневаться в том, что если они останутся "единственной партией в городе", то существует вполне реальная вероятность того, что из части решения они превратятся в часть проблемы. Более того, судьба и будущее положение центральных банков больше не находятся в их собственных руках.

 

Центральные банки не так уж много могут сделать для того, чтобы улучшить работу двигателей роста в странах. У этих учреждений нет ни опыта, ни мандата для проведения реформ в сфере образования и на рынках труда. Они не в состоянии руководить развитием национальной и региональной инфраструктуры. У них просто нет полномочий влиять на фискальные реформы, не говоря уже об их навязывании.

Что же они могут сделать? Несколько небольших вещей, хотя они ограничены и вряд ли окажутся решающими, пока другие политические структуры остаются в стороне.

Центральные банки могут сделать немного больше, когда речь идет о проблемах неадекватного спроса и чрезмерного долга, хотя, опять же, мы должны понимать, что, поскольку они являются лишь одной из составляющих требуемого политического ответа, их усилия влекут за собой непредвиденные последствия, включая повышение риска финансовой нестабильности в будущем.

Несколько небольших центральных банков также могут попытаться способствовать восстановлению экономики, сделав свои валюты более конкурентоспособными - хотя вы никогда не услышите от них таких слов. Более того, даже когда некоторые страны-члены G7 де-факто приступили к реализации такого подхода, они сочли необходимым затушевать этот вопрос, заявив, что на самом деле они не идут по такому пути!

Несмотря на некоторую затуманенность (в основном для того, чтобы пресечь любые разговоры о "валютных войнах"), политический подход довольно прост. Более слабый обменный курс призван стимулировать деятельность как компаний, ориентированных на экспорт, так и тех, чьи внутренние продажи конкурируют с товарами и услугами, поставляемыми из-за рубежа. Но, опять же, эффективность далеко не полная, и, как уже отмечалось выше, есть свои издержки, в том числе риск спровоцировать валютную войну. В конце концов, что очень важно, не каждая страна может провести девальвацию одновременно.

 

Наконец, когда речь идет о координации политики, проблема не в центральных банках. Из всех экономических ведомств мира они остаются золотым стандартом, когда речь идет о консультациях, обмене идеями и, при необходимости, о согласованных действиях. И их работе в значительной степени способствует один из самых сокровенных секретов в мире координации политики - те высокоэффективные и регулярно проводимые встречи, которые проходят в Швейцарии.

Будучи приглашенным в качестве внешнего докладчика на несколько таких встреч, я оценил их эффективность, и это несмотря на то, что я лишь частично знаком с тем, что происходит в этом круглом здании напротив железнодорожного вокзала в швейцарском городе Базель. Проводимые вдали от камер и шума прессы, собрания БМР, как говорят, обеспечивают довольно откровенный обмен мнениями, в котором в последние годы участвует большее число системообразующих стран. Они также в значительной степени облегчили критически важные экстренные институциональные телефонные звонки, которые необходимы в периоды кризисов. Действительно, я еще не встречал чиновника центрального банка, который бы не отзывался о БМР как о лучшем собрании для откровенного и эффективного обмена мнениями по вопросам политики.

Проблема центральных банков заключается не в отсутствии площадки или дирижера. Дело в том, что присутствующие в зале не имеют полного оркестра - их инструменты ограничены. Как бы хорошо они ни обсуждали и ни координировали свои действия, они могут предложить лишь частичные решения обширных и глубоко укоренившихся проблем.

Но одно, что они могут сделать, и уже делают, - это продолжать пытаться разумно выиграть время, чтобы другие субъекты политики, обладающие инструментами, более подходящими для реализации четырех компонентов политики, о которых говорилось выше, успели собраться с силами. Поскольку эти структуры уже опоздали, а наведение мостов центральными банками - далеко не беззатратное и не безрисковое занятие, наши нынешние обстоятельства приведут к довольно необычному распределению потенциальных результатов в течение следующих нескольких лет, которые бросят вызов нашим зонам комфорта, будь то частные лица, компании или правительства.

 

 

ЧАСТЬ

V

. ОТ ТОГО, ЧТО ДОЛЖНО ПРОИЗОЙТИ, К ТОМУ, ЧТО, СКОРЕЕ ВСЕГО, ПРОИЗОЙДЕТ

 

"Дизайн - это постоянный вызов балансу между комфортом и роскошью, практичным и желанным".

-ДОННА КАРАН

 

"Вы приходите сюда учиться, но слышите только то, что хотите знать".

-МИР ЮРСКОГО ПЕРИОДА

 

 

 

ГЛАВА 21

. КОГДА ЭТО ЖЕЛАТЕЛЬНО И ВОЗМОЖНО.

 

"Трудность заключается не в новых идеях, а в том, чтобы освободиться от старых, которые проникают во все уголки нашего сознания, как это было у большинства из нас".

-ДЖОН МЕЙНАРД КЕЙНС

 

 

Правильные прогнозы на будущее подразумевают то, что, скорее всего, произойдет, а не то, что должно произойти. Разница может быть очень большой, как это происходит сегодня, когда речь идет о преодолении глобальной экономической посредственности и риска усиления финансовой нестабильности.

Одно дело - составить список дел, которые необходимо выполнить