Крипто-гамбит, или Поиски регуляторного баланса - Ольга Александровна Гончарова

С развитием технологий банковская система начала переходить к электронным деньгам. Люди стали использовать банковские карты, онлайн-платежи и цифровые кошельки, полностью отказываясь от наличных. Электронные деньги существуют только в цифровом виде и обеспечивают удобство, скорость и безопасность расчетов. Сегодня центральные банки рассматривают возможность выпуска цифровых валют (CBDC), которые могли бы стать альтернативой наличным деньгам. Электронные деньги могут быть как фиатными (признанными государством), так и частными (без государственной гарантии).

Двухуровневая банковская фиатная система: государственные и частные деньги

Современная банковская система устроена по двухуровневой модели, где Центральный банк (ЦБ) обеспечивает стабильность денежной системы, а коммерческие банки предоставляют финансовые услуги населению и бизнесу. В зависимости от того, кто несет обязательства по деньгам, выделяют две основные формы денег.

Форма 1. Государственные деньги (обязательства Центрального банка) представляют собой деньги, эмитированные Центральным банком, имеющие наивысшую степень надежности, поскольку не зависят от рисков частных банков. Они могут быть представлены следующим образом:

Наличные деньги (cash). Это банкноты и монеты, которые находятся в обращении среди граждан, компаний и государства. Центральный банк полностью отвечает за их эмиссию, обеспечение и приемлемость в расчетах. Наличные деньги принимаются к оплате без посредников и не несут кредитного риска (в отличие от депозитов в банках). Это единственная форма денег, которая является прямым обязательством Центрального банка перед владельцем.

Резервы коммерческих банков в Центральном банке. Коммерческие банки хранят часть своих денег в виде резервов на счетах в ЦБ. Эти резервы используются для межбанковских расчетов и выполнения требований по ликвидности. Для обычных граждан резервы ЦБ недоступны, они могут взаимодействовать только с коммерческими банками.

Форма 2. Частные деньги (обязательства коммерческих банков). Эта форма денег создается коммерческими банками и представляет собой их обязательства перед клиентами.

Безналичные деньги (депозиты). Это деньги, которые хранятся на банковских счетах граждан, компаний и организаций. Депозиты – это не государственные деньги, а обязательства коммерческого банка. Когда вы вносите деньги на банковский счет, банк не хранит их в сейфе, а использует для кредитования других клиентов. Если банк обанкротится, клиенты могут потерять свои деньги, если они не застрахованы (например, в системе страхования вкладов).

Электронные деньги (e-money). Это безналичные деньги, хранящиеся в платежных системах (например, PayPal, QIWI, WebMoney). Электронные деньги – это обязательства эмитента (не всегда банка) перед клиентом. В отличие от банковских депозитов, они обычно не застрахованы и не имеют защиты от регуляторов.

Государственные vs частные деньги: ключевые отличия

Крипта: не деньги, деньги или больше чем деньги?

Финансовые регуляторы используют множество терминов для обозначения того, что в данной книге я буду называть криптоактивами. Более того, используемые в официальных заявлениях термины значительно эволюционировали со временем.

До 2014 года термин «биткоин» широко применялся как обобщающее название для всех криптоактивов. Затем на смену ему пришло понятие «виртуальная валюта», которое стало доминирующим.

После 2017 года все большую популярность приобрели термины «виртуальный актив» и «криптоактив». Этот сдвиг совпал с периодом бума первичных размещений токенов (Initial Coin Offering, ICO), когда рынок переживал массовый всплеск интереса к криптовалютным проектам.

Отсутствие единообразия в терминологии остается актуальной проблемой и сегодня, даже среди международных организаций, занимающихся выработкой стандартов:

ФАТФ (FATF) использует термин «виртуальные активы» (virtual asset) (FATF, 2023).

• В то же время Совет по финансовой стабильности (FSB) выпустил рекомендации по регулированию «криптоактивов» (crypto-assets) (FSB, 2023).

IOSCO в своих рекомендациях по регулированию использует как «криптоактивы» (crypto assets), так и «цифровые активы» (digital assets) (IOSCO, 2023).

Банк международных расчетов (BIS) и Международный валютный фонд (IMF) в своих последних публикациях также приняли термин «криптоактивы», но наряду с ним используют и «цифровые активы» (BIS, 2023; IMF, 2023; IMF, 2024).

В данной книге мы будем использовать термин «криптоактивы», как наиболее часто встречающийся в терминологии мировых регуляторов. А если криптоактивы будут использоваться как средство платежа, мы будем называть их «криптовалютами». Более подробно подходы к классификации и таксономии изложены в Главе 19.

Криптовалюты претендуют на роль денег, однако выполняют их функции не в полной мере. Рассмотрим это подробнее.

Во-первых, деньги должны служить средством обмена, упрощая торговлю и заменяя бартер. В этом отношении криптовалюты частично выполняют данную функцию: некоторые компании и магазины принимают биткоин, эфириум и другие криптовалюты в качестве оплаты. Однако их использование ограничено – криптовалюты не признаны официальным платежным средством в большинстве стран и не принимаются повсеместно, как фиатные деньги.

Вторая функция денег – мера стоимости (единица счета), позволяющая легко измерять ценность товаров и услуг. Здесь криптовалюты сталкиваются с проблемой: их курс слишком волатилен, что делает их неудобными для фиксирования цен. В отличие от фиатных валют, которые обеспечивают стабильность, стоимость криптовалют может значительно меняться в течение короткого времени, поэтому товары и услуги по-прежнему оцениваются в традиционных валютах (долларах, евро, рублях).

Третья функция денег – средство накопления (сбережения). В этом отношении криптовалюты можно рассматривать как альтернативу традиционным деньгам. Биткоин часто называют «цифровым золотом», так как его ограниченная эмиссия делает его потенциальным инструментом защиты от инфляции. Однако высокая волатильность делает криптовалюты рискованным средством сбережения. В отличие от банковских вкладов, государство не гарантирует сохранность криптоактивов, а взломы бирж или потеря доступа к кошельку могут привести к полному исчезновению средств.

Последняя ключевая функция денег – средство платежа, позволяющее погашать долги и выполнять обязательства. Криптовалюты действительно используются для расчетов, однако их правовой статус остается неопределенным, а в большинстве стран они не являются законным платежным средством (за исключением Сальвадора и Центральноафриканской Республики). Кроме того, высокая стоимость и низкая скорость транзакций некоторых криптовалют (например, биткоин) делают их менее удобными, чем традиционные платежные системы.

Криптовалюты частично выполняют функции денег, но не всегда являются их полноценной заменой. Они могут использоваться для расчетов и хранения стоимости, но не обладают стабильностью фиатных денег, не являются универсальной единицей счета и не признаны законным платежным средством. И с одной стороны, на данный момент криптовалюты скорее можно считать цифровыми активами, нежели полноценными деньгами, что может поменяться в будущем, с развитием технологий и регулирования, когда они могут занять более значимое место в мировой финансовой системе.

С другой стороны, криптовалюты – это даже больше, чем деньги. Они представляют собой многогранное явление, сочетающее технологические, экономические и социальные аспекты. В основе криптовалют лежит блокчейн – технология распределенного реестра, обеспечивающая прозрачность, неизменность и безопасность транзакций без необходимости в центральном регуляторе. Эта технологическая база трансформирует финансы