Единственная игра в городе: центральные банки, нестабильность и предотвращение следующего коллапса - Mohamed A. El-Erian

(Данные Thomson Reuters)

Рисунок 8. Уровень безработицы среди молодежи в некоторых европейских странах

Помните, что простая демография ежегодно приводит к появлению новых людей в составе рабочей силы. Таким образом, если высокий уровень безработицы среди молодежи сохранится, эта группа молодых людей рискует превратиться из безработных в безработных. Такой переход чреват последствиями и катастрофическими последствиями. Он усиливает угрозу того, что Европа может столкнуться не только с "потерянным десятилетием", но и с еще более тревожной перспективой "потерянного поколения", что, в свою очередь, угрожает не только социальной сплоченности, но и способности демократических государств нормально функционировать.

Начнем с экономических последствий. Безусловно, постоянная высокая безработица оборачивается потерей производственного потенциала, усиливает нагрузку на бюджет и углубляет проблемы недостаточного совокупного спроса. Она создает нагрузку на системы социальной защиты, которые во многих случаях и без того весьма растянуты.

Это не только проблемы сегодняшнего дня. Они касаются и будущего, учитывая неблагоприятную обратную связь между недостаточным ростом и высокой безработицей.

Неадекватный рост значительно затрудняет создание рабочих мест и поддержание хорошей зарплаты для тех, кому посчастливилось быть занятым. Между тем недостаточное создание рабочих мест и заторможенная заработная плата подрывают как фактический, так и потенциальный рост, что еще больше затрудняет рост в будущем. Как отметил заместитель председателя ФРС Стэнли Фишер в своем выступлении в августе 2014 года в Стокгольме на тему "Великая рецессия", вялый рынок труда усиливает опасения по поводу долгосрочного потенциала выпуска экономики - и это даже в условиях сохранения "значительной неопределенности" в отношении баланса между структурными и светскими препятствиями для роста занятости и заработной платы. 1.

Эти экономические проблемы усугубляются финансовыми, геополитическими, политическими и социальными факторами.

Длительная безработица затрудняет преодоление долгового бремени как отдельными людьми, так и обществом в целом - отсюда, в частности, постоянное нависание долгов в некоторых странах Европы и растущее беспокойство по поводу студенческих кредитов в Соединенных Штатах. Вместе с растущим неравенством (см. следующий выпуск) это фактор, который сильно подтачивает социальную целостность и благосостояние общества. Как мы еще обсудим, он также усложняет геополитические и национальные политические ландшафты, порождая отчуждение и подпитывая экстремальные и одноэлементные политические платформы, чья вероятность разрушить общество может оказаться выше, чем потенциал ответственного управления им, по крайней мере, на начальном этапе. Действительно, именно это явление распространяется по всей Европе - будь то победа "Сиризы" в Греции или рост экстремистских партий в Дании, Франции и Испании, и все это создает реальные и непосредственные проблемы для разработки национальной и региональной политики.

ГЛАВА 11

. ТРИФЕКТА НЕРАВЕНСТВА

"Бедность увековечивает бедность, поколение за поколением, воздействуя на мозг".

-МЭДЛИН ОСТРАНДЕР

"Поскольку использование этих новых инструментов может иметь иные последствия, чем обычная денежно-кредитная политика, в частности, в отношении распределения богатства и распределения ресурсов, становится все более важным, чтобы эти последствия были выявлены, взвешены и, при необходимости, смягчены".

-МАРИО ДРАГИ

Выпуск 3: Необычное сочетание циклических, светских и структурных факторов привело к тому, что неравенство в доходах и богатстве стало настолько сильным внутри стран, что теперь оно также подрывает возможности.

Это естественным образом подводит нас к третьему вопросу, или к тому, в какой степени в отдельных странах наблюдается рост того, что я называю трифектом неравенства - неравенства доходов, богатства и возможностей.

Усугубляющееся неравенство - явление не новое. Оно было характерно для ряда стран на протяжении десятилетий, включая Соединенные Штаты. Но в последнее время оно стало намного хуже. Так, согласно данным Организации экономического сотрудничества и развития, "неравенство доходов... является самым высоким за последние полвека": "средний доход 10% самых богатых людей [сейчас] примерно в девять раз превышает доход 10% самых бедных в ОЭСР, по сравнению с семью разами 25 лет назад". 1.

Этот и без того значительный разрыв существенно увеличивается, если пересмотреть определение группы самых богатых, включив в нее 5 и 3 процента, и исчезает, если речь идет о 1 или 0,1 процента.

В качестве иллюстрации рассмотрим следующие данные по Соединенным Штатам, начиная с данных о богатстве.

К 2013 году верхние 0,1 процента владели 22 процентами богатства страны, что в три раза больше, чем сорок лет назад. Верхние 3 процента владели 54 процентами всего богатства. Если прибавить долю, обеспеченную оставшейся частью верхних 10 процентов, то нижним 90 процентам останется только 25 процентов. 2

В последние годы резко ухудшилась ситуация с доходами. После кризиса на долю 1 процента самых высокооплачиваемых граждан страны пришлось 95 процентов прироста доходов (по сравнению со средним показателем за несколько десятилетий - 54 процента в 1979-2007 годах). В девятнадцати штатах они получили 100 и более процентов 3 (это означает, что в некоторых случаях их доходы выросли, в то время как у других они стагнировали или снижались).

Этот феномен усугубления неравенства доходов и богатства в отдельных странах происходит в то время, когда глобальное неравенство, то есть разрыв между богатыми и бедными странами, сокращается. Оно проявляется как в странах с развитой, так и с развивающейся экономикой. И этот внутренний феномен связан не только с увеличением доли богатых и особенно самых богатых из богатых. Он также сопровождается поразительным сокращением среднего класса. Как отмечают редакторы The Atlantic: "Растущая пропасть в доходах между богатейшими людьми Америки и всеми остальными означает, что группа, которая исторически находилась в середине, живя ни в роскоши, ни в бедности, сокращается". 4

В последние годы изменения в неравенстве стали более заметными благодаря, с одной стороны, потрясающему контрасту между вялостью на Главной улице и заметным посткризисным восстановлением на Уолл-стрит, а также продолжающемуся историческому всплеску рекордной доли корпоративных прибылей в ВВП. В ходе этого процесса в обществе произошел сдвиг в дискуссиях: от восприятия неравенства как неизбежного результата рыночной системы, играющего важную роль в стимулировании и поощрении упорного труда и предпринимательства, до опасений, что чрезмерное неравенство может нанести вред обществу несколькими усиливающими друг друга способами.

Мы уже рассказывали о восстановлении благосостояния Уолл-стрит и росте цен на финансовые активы, от которого выиграли богатые. Одновременно с этим доля ВВП в корпоративных прибылях не сразу достигла одного рекордного уровня за другим. В отличие от этого, заработная плата в большинстве развитых стран мира, особенно в тех, где уровень безработицы остается высоким, не растет. Даже в Соединенных Штатах, где, как отмечалось в предыдущей главе, наконец-то произошло заметное снижение уровня безработицы на фоне