Энциклопедия молодого пенсионера. Как спланировать пaссивный доход и перестать работать на дядю - Алексей Леонидович Родин

В итоге получилось, что мне сподручнее иметь портфель из фондов, который требует минимум внимания и времени, которое уходит на бизнес и семью».

Максим Сунозов,

предприниматель, https://t.me/maksim_sunozov

3. Пассивные портфельные индексные стратегии. Они также используются для роста капитала.

В данном случае под критерии инвестора составляется диверсифицированный портфель, в который входят различные инструменты, слабо зависящие друг от друга: акции, облигации, золото, недвижимость.

В основе принципов составления подобного портфеля лежит Современная портфельная теория, которую сформулировал американский экономист Гарри Марковиц в 1952 году. И за которую в 1990 году он получил Нобелевскую премию по экономике.

Теория постоянно дорабатывалась автором и его последователями.

Методика составления портфеля заключается в подборе оптимального соотношения активов, исходя из требуемого инвестором соотношения доходности и риска. И тут важно именно грамотное соотношение активов и их взаимодействие между собой. По исследованиям последователей Марковица, Гари Бринсона, Рэндольфа Худа и Гильберта Бибауэра, от этого зависит почти 94% результата инвестирования. А вот от выбора времени покупки и от выбора конкретных акций успех зависит лишь на 1,7% и 4,2% соответственно.

Посмотрите, как диверсификация активов внутри портфеля влияет на результаты в целом.

Вы видите, что в портфель входят два разных актива. Они слабо коррелируют между собой.

То есть слабо друг от друга зависят.

Когда один актив растет, другой падает. И наоборот.

А какой результат их совместной работы?

Их совместная работа – это показатели доходности и волатильности портфеля в целом.

В целом портфель сильно не проседает и плавно растет.

Мы видим, что значение риска портфеля (волатильность) намного ниже риска отдельно взятого инструмента.

О диверсификации мы еще поговорим подробно. И я покажу, как она работает и как помогает сохранить портфель.

Марковиц ввел понятие «кривая эффективности портфеля». Под этой кривой (внизу справа) находятся все возможные портфели. Но самые эффективные по соотношению риск/доходность лежат на этой линии.

Задача инвестора – найти для себя такой портфель, чтобы его устраивала и доходность, и волатильность. Найти свой эффективный портфель.

Заметили, что портфель, в котором есть и акции, и облигации (32% акций и 68% облигаций), имеет самый низкий уровень риска? Ниже, чем уровень риска портфеля только из облигаций. Странно? Вроде бы акции имеют большой риск, чем консервативные облигации. Такой результат достигается именно из-за диверсификации. Оба актива, работая вместе, «поддерживают» друг друга. И общая волатильность портфеля снижается.

Для инвестора диверсификация не стоит ничего. Не зря диверсификацию называют бесплатным обедом в инвестициях.

Подробнее о диверсификации и о том, как она помогает фаеру, мы поговорим в отдельной главе.

Теперь пару слов про рост и падения в экономике.

Глобально мировая экономика развивается, все кризисы отыгрываются. Если экономика погрузилась в кризис и не восстанавливается, значит мир изменился глобально: прилетели инопланетяне либо весь земной шар погряз в атомной войне. Но тогда не важно, где и в чем наши активы. Нужен лишь нож, огниво (так как спички уже не производят) и арбалет (так как боеприпасы тоже никто не делает).

Но мы-то с вами смотрим на мир с позитивом и верим в рост мировой экономики. Поэтому качественно составленный портфель включает в себя активы, охватывающие всю мировую экономику. И тогда мы статистически спрогнозируем доходность портфеля на долгие годы вперед.

К примеру, за последние 100 лет доходность на рынке США следующая:

• Акции малых компаний – 12,3%;

• Акции крупных компаний – 10,1%;

• Государственные облигации – 5,5%;

• Казначейские векселя – 3,5%;

• Инфляция – 3,0%.

На графике мы видим, что экономика то растет, то падает.

И эти циклы повторяются.

Рассмотрим идеальный макет поведения экономики.

В цикле экономического спада есть этап ослабления, этап дна и укрепления экономики.

В цикле роста также есть укрепление, вершина и спад.

Различные классы активов на этих этапах ведут себя по-разному.

1 этап. Слабость экономики приводит к мягкой денежно-кредитной политике, снижению процентных ставок, что стимулирует рост облигаций.

2 этап. Дно в экономике и на фондовом рынке. Экономические условия больше не ухудшаются, но рынок еще не растет.

3 этап. Деловая активность улучшается. Результат – рост акций. В ожидании подъема спроса растет сырье (товары).

4 этап. Рост экономики. Растут акции и сырье. Растут инфляционные ожидания – ожидание роста процентных ставок для борьбы с инфляцией – облигации падают.

5 этап. Пик экономического роста. Темп роста замедлился, так как повысились процентные ставки и цены на сырье. Акции ждут спада. Сырье также на пике.

6 этап. Экономический цикл переходит из фазы роста в фазу падения. Акции и товары начинают падать в ожидании падения спроса в условиях ослабления экономики.

Для каждого периода рыночного цикла подойдет своя стратегия!

Начало рыночного цикла:

• Низкие процентные ставки и рост потребления.

• Покупка корпоративных облигации, акции потребительских компаний.

Середина рыночного цикла:

• Увеличение спроса на кредиты, начало роста ставок.

• Покупка финансового сектора, акции компаний длительного спроса (недвижимость, автомобильная промышленность).

Конце рыночного цикла:

• Повышение спроса на сырье и промышленные товары, нехватка мощностей в данных секторах.

• Покупка промышленного и сырьевого сектора.

Некоторые взаимосвязи в динамике классов активов:

✓ Во-первых, различные секторы экономики по своей динамике очень схожи с широким рынком, то есть с индексом S&P500.

✓ Во-вторых, перед кризисом сначала ликвидность уходит из активов с высоким риском. Это развивающиеся рынки, IPO, криптовалюта и подобные высокорисковые активы

✓ В-третьих, ликвидность в момент коррекции переходит в защитные активы, которые в результате укрепляются:

• Золото (статистически не всегда),

• Краткосрочные векселя (Treasury bills),

• Среднесрочные облигации,

• Долгосрочные облигации (наибольшая расколлерированность с SP500: –0,40),

• Японская йена и швейцарский франк укрепляются к американскому доллару.

Почему растут ставки центральных банков?

Согласно Правилу Тейлора, при чрезмерном росте ВВП и инфляции надо остудить экономику.

Цетробанки повышают ставки, чтобы снизить активность на рынке.

В идеале, при превышении инфляцией прогноза на 1% ставка тоже растет на 1%. Отсюда растут ставки по вкладам, кредитам. Падают в цене облигации, поэтому растут по ним доходности.

Деньги становятся дороже для бизнеса и слабые компании начинают быстрее падать, так как они без дешевых кредитов не могут развиваться.

Если на рынке уже перекупленность, если экономика перегрета, то начинается кризис.

Для сведения приведу некоторые важные взаимосвязи.

С S&P500 (акции) слабо коррелируют:

• золото;

• среднесрочные облигации (плюс хорошая доходность);

• долгосрочные облигации (плюс хорошая доходность);

• короткие облигации.

То есть когда акции падают, эти