Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов - Роберт Хагстром

больших усилий? Все проще, чем вы думаете. Не нужно изучать компьютерные программы или продираться сквозь многостраничные руководства по инвестиционной банковской деятельности. Вам не обязательно быть специалистом уровня MBA по оценке бизнеса, чтобы извлечь выгоду из целенаправленного подхода. Нет ничего научного в том, чтобы оценить компанию, а затем заплатить цену, которая ниже стоимости этой компании.

«Для этого не нужно быть семи пядей во лбу, — признается Баффет. — Инвестирование — это не игра, в которой человек с IQ 160 обыгрывает человека с IQ 130. Размер мозга инвестора менее важен, чем его способность отделять мышление от эмоций»[201]. Изменение вашего подхода к инвестированию, в том числе к тому, как вы будете в дальнейшем взаимодействовать с фондовым рынком, потребует некоторых эмоциональных и психологических корректировок. Даже если вы полностью согласны с математическими аргументами в пользу целенаправленного инвестирования и видите, что другие очень умные люди добились успеха в этом, вы все равно можете испытывать некоторые колебания — в эмоциональном плане. Главное — правильно оценивать эмоции, а это гораздо проще, если вы понимаете основы психологии, лежащие в основе применения метода Уоррена Баффета, что подводит нас к следующей главе.

Глава 6. Психология инвестирования

Первая инвестиция Уоррена Баффета в обыкновенные акции принесла ему разочарование как в финансовом, так и в эмоциональном плане. Думаю, мы можем его извинить: ему было всего одиннадцать лет. Возможно, вы помните из первой главы, что Уоррен и его сестра Дорис объединили сбережения и купили в общей сложности шесть привилегированных акций компании Cities Service по цене 38,25 доллара за акцию. Несколько месяцев спустя эти акции продавались по 26,95 доллара, их цена снизилась на 30%.

Даже в столь юном возрасте Баффет подходил к инвестициям со всей ответственностью: он проанализировал ценовые графики и выбрал для покупки акций одну из предпочитаемых его отцом компаний. Тем не менее Дорис была вне себя от мысли о потере денег. Не проходило и дня, чтобы она не приставала к младшему брату с расспросами об их инвестициях. Как только курс акций Cities Service Preferred чуть-чуть подрос, чтобы юные инвесторы оказались в плюсе, Баффет продал акции, а затем с растерянностью наблюдал, как их цена взлетела до 200 долларов за акцию и даже выше.

Несмотря на этот печальный опыт, первые шаги Баффета на фондовом рынке не были пустой тратой времени. Он усвоил два очень важных урока. Первый — ценность терпения. Второй — хотя краткосрочные колебания курса акций имеют мало общего с их стоимостью, они могут вызвать у инвестора сильный эмоциональный дискомфорт. В следующей главе мы рассмотрим роль терпения в долгосрочном инвестировании. А пока изучим пагубное влияние краткосрочных колебаний курса акций на поведение инвесторов. Это вводит нас в увлекательную область психологии.

Немногие стороны человеческого существования сопровождаются такой бурей эмоций, как отношение к деньгам, особенно если речь идет о фондовом рынке. Многое из того, что определяет решения людей о покупке акций, можно объяснить только принципами человеческого поведения. А поскольку ситуация на фондовом рынке по определению зависит от коллективных решений, принимаемых всеми покупателями акций, не будет преувеличением сказать, что весь рынок управляется психологическими порывами его участников.

На стыке психологии и экономики

Изучение того, что нами движет, бесконечно увлекательно. Меня особенно интригует, что психология играет такую важную роль в инвестировании, где, как считается, преобладают холодные цифры и бездушные данные. Когда дело доходит до принятия инвестиционных решений, мы иногда поступаем непредсказуемо, часто — противоречиво, а порой — даже бестолково.

Особенно тревожит факт, который бы не помешало осознать всем инвесторам: они нередко не осознают ошибок в своих решениях. Чтобы полностью разобраться в рынках и инвестировании, как мы теперь знаем, нужно осознать собственную нелогичность в поведении. Изучение психологии ошибочных суждений не менее ценно для инвестора, чем анализ бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

В последние годы мы стали свидетелями настоящей революции, нового взгляда на финансовые вопросы с точки зрения человеческого поведения. Это сочетание экономики и психологии называется поведенческой экономикой, и она постепенно перешла из университетских «башен из слоновой кости» в сферу осознанного общения профессиональных инвесторов… которые, если оглянутся через плечо, увидят тень улыбающегося Бена Грэма.

Знакомьтесь — Господин Рынок

Бен Грэм, широко известный как отец финансового анализа, научил три поколения людей ориентироваться на фондовом рынке с помощью математической схемы. Но его учения по психологии и инвестированию почему-то часто упускают из виду. Как в «Анализе ценных бумаг», так и в «Разумном инвесторе» Грэм уделил значительное место объяснению, как эмоции инвесторов вызывают колебания фондового рынка.

Грэм полагал, что злейший враг инвестора — не фондовый рынок, а он сам. Инвестор может обладать выдающимися способностями в математике, экономике и бухгалтерском учете, но тот, кто не способен контролировать свои эмоции, плохо подходит для получения прибыли от инвестиционного процесса.

Как объясняет его самый известный ученик — Уоррен Баффет: «В подходе Грэма есть три важных принципа». Первый — просто смотреть на акции как на бизнес, что «дает вам совершенно иную точку зрения, чем у большинства людей на фондовом рынке». Второй — понятие маржи безопасности, которая «предоставляет вам конкурентное преимущество». А третий — это отношение настоящего инвестора к фондовому рынку. «С таким отношением, — говорит Баффет, — вы дадите фору 99% всех участников фондового рынка, а это огромное преимущество»[202].

По словам Грэма, отношение настоящего инвестора заключается в готовности, как финансовой, так и психологической, к неизбежным взлетам и падениям рынка. Здесь важно не просто умом осознавать, что произойдет спад, а иметь эмоциональную готовность правильно на это отреагировать. По мнению Грэма, правильная реакция инвестора на экономический спад аналогична реакции владельца бизнеса: когда ему предлагают непривлекательную цену, он это предложение игнорирует. «Настоящий инвестор, — говорит Грэм, — редко вынужден продавать свои акции, а в остальное время волен не обращать внимания на текущие котировки»[203].

Чтобы донести свою точку зрения, Грэм создал аллегорического персонажа, которого назвал Господин Рынок. Хорошо известная история Господина Рынка — блестящий урок о том, как и почему курс акций периодически отклоняется от разумных показателей.

Представьте, что вы и Господин Рынок стали партнерами в частной компании. Каждый день в обязательном порядке Господин Рынок назначает цену, по которой готов либо купить вашу долю в компании, либо продать вам свою.

Компании, которой вы оба владеете, повезло иметь стабильные экономические показатели, но котировки Господина Рынка им не соответствуют. Видите ли, Господин Рынок эмоционально нестабилен. Иногда он весел и оптимистично смотрит в будущее.