Дао Уоррена Баффета. Коллекция афоризмов великого инвестора - Дэвид Кларк

через пятнадцать лет люди перестанут бриться? Или перестанут пить кока-колу? Или перестанут жевать резинку? В высшей степени маловероятно. Уоррен не интересуется продуктами, у которых грязное ветровое стекло, он держится тех, которые позволяют ему видеть дорогу. Имея дело с такими компаниями, ему легче определить их долговременные экономические перспективы и понять, завышены или занижены котировки их акций на бирже.

№ 102

Я с большим подозрением отношусь к человеку, который, будучи хорошим специалистом в каком-то одном деле, будь то спорт или индустрия развлечений, вдруг начинает поучать весь мир, как вести себя в ситуациях, совершенно не относящихся к его области знаний. И мы были бы безумцами, если бы думали, что вправе раздавать людям советы по всем вопросам только потому, что мы богаты.

Эти слова Уоррена восходят к его инвестиционной теории, требующей вкладывать деньги только в понятные компании, то есть в компании, находящиеся в его круге компетентности. За пределы своего круга компетентности Уоррен не выходит и не дает советов по вопросам, в которых не слишком хорошо разбирается. Может быть, в этом заключается секрет того, как всегда выглядеть гением – делать и говорить только то, что хорошо знаешь. Уоррен презирает высокомерную глупость богачей, предполагающих, что деньги дают им право судить о вещах, в которых они не разбираются.

Миссис Блюмкин умерла более богатой, чем учившиеся в Гарварде короли Уолл-стрит, хотя не умела ни читать, ни писать. Но она знала все о том, как с прибылью покупать и продавать мебель. Более того, я обнаружила, что купить мебель у нее в Омахе и доставить ко мне в Сан-Франциско было дешевле, чем в местных магазинах. Когда я спросила у миссис Блюмкин, как ей удается получать прибыль, продавая мебель так дешево, она ответила, что весь секрет в закупочной цене. Если она покупала мебель у поставщиков дешевле, то и продавать ее могла дешевле, чем конкуренты, и при этом не оставаться без навара. Как же ей удавалось покупать мебель дешевле других? В то время как конкуренты покупали мебель в кредит и платили полную цену, она платила наличными, приобретала всегда большие партии и потому получала значительную скидку. Кроме того, помещение магазина принадлежало ей, поэтому не приходилось платить за аренду, что позволяло еще больше снижать цены по сравнению с конкурентами. Да, читать и писать она не умела, но зато деньги считала отменно.

Мораль здесь заключается в том, что если вы придерживаетесь того, что знаете и умеете, то никогда не окажетесь в дураках, а может, и разбогатеете, даже если не умеете читать и писать.

№ 103

Инвесторов губит не экономика, они сами себя губят.

Инвесторов губят метания из одной компании в другую и переплата за компании, у которых нет шансов обеспечить рост стоимости акций за счет устойчивых прибылей. Их губят огромные поборы так называемых консультантов, берущих плату с клиентов, которым они призваны помочь разбогатеть. Их губит нежелание заниматься подготовительной работой, изучать предприятия, в которые они собираются вкладывать деньги, вследствие чего инвесторы слепо покупают акции, опираясь на их популярность, а не на экономическую ценность. Их губит запах быстрых, легких денег, зарабатываемых путем спекуляций и побуждающих их рисковать все большими суммами, пока дело не закончится крахом. Их губит панический страх, заставляющий избавляться от своих активов по смехотворным ценам только потому, что все остальные делают то же самое. Их губит эмоциональное, а не рациональное отношение к вложению капитала. Их губит близорукая погоня за скорейшими прибылями, заставляющая игнорировать долгосрочные экономические перспективы предприятий. Именно эти причины приводят инвесторов к разорению, а вовсе не изменение ВВП, индекс потребительских цен или колебания учетной ставки Федерального резервного банка на четверть пункта.

Цена, которую вы платите

№ 104

По каким-то причинам люди больше ориентируются на цену, а не на ценность акций. Цена – это то, что вы платите. Ценность – это то, что вы получаете.

Уоррен считает, что цена, которую вы платите, предопределяет ценность бумаг, которые вы получаете: чем больше вы за них платите, тем меньше их ценность. Если предприятие приносит 10 миллионов долларов прибыли в год, а вы покупаете его за 100 миллионов, то цена, которую вы платите, составляет 100 миллионов, а ценность, которую получаете, – 10 миллионов в год. Если вы заплатите больше, скажем 150 миллионов, то за свои деньги получите меньше, чем если бы заплатили меньше, скажем 75 миллионов. Платите больше – получаете меньше. Платите меньше – получаете больше. Секрет этой игры в том, чтобы всегда платить меньше, а получать больше.

№ 105

То, что идет, необязательно пойдет вниз.

Уоррен сказал это по поводу непрерывно растущей стоимости акций Berkshire Hathaway. Цена их выросла с 19 долларов за акцию в 1965 году до 95 тысяч долларов в 2006-м. Если внутренняя стоимость компании непрерывно растет – как это происходит с Berkshire Hathaway, – бывает, что и биржевые котировки акций продолжают расти, расти и расти…

№ 106

Роль фондового рынка состоит, по сути, лишь в том, чтобы устанавливать цены. Поэтому он существует для того, чтобы служить вам, а не для того, чтобы командовать вами.

Для Уоррена биржа является всего лишь тем местом, где устанавливаются цены на компании. Делается это в соответствии с краткосрочными экономическими перспективами, в результате чего цены постоянно колеблются, а это значит, что котировки зачастую расходятся с долгосрочными экономическими реалиями бизнеса. Иногда эти кратковременные ценовые колебания приводят к тому, что акции компании продаются очень дешево относительно их долговременной экономической ценности. Однако бо́льшую часть времени биржа оценивает компании слишком дорого. Уоррен покупает акции, когда их курс опускается ниже долгосрочной стоимости предприятий, а потом ждет, когда под действием уравновешивающих сил котировки начинают двигаться в обратном направлении и акции дорожают. Если Уоррену удается купить исключительно успешное предприятие в то время, когда курс акций низок, он продолжает держать эти бумаги у себя, давая компании достаточно времени, чтобы нарастить свою действительную долгосрочную стоимость за счет нераспределенной прибыли, что рано или поздно приводит к повышению биржевой стоимости акций. Если ждать достаточно долго, то экономическая сила действительно хорошей компании заставит рынок исправить допущенные ценовые ошибки и поднять курс акций. Реальная стоимость бизнеса определяется его долгосрочной