Дао Уоррена Баффета. Коллекция афоризмов великого инвестора - Дэвид Кларк

быстрыми прибылями, Уоррену не удалось бы совершить те выгодные покупки, на которых он построил свое состояние. Поэтому, если вы хотите заработать большие деньги на фондовом рынке, держитесь подальше от профессиональных инвестиционных менеджеров и учитесь использовать их близорукую политику и возникающие ценовые ошибки в своих долгосрочных интересах.

№ 112

История учит нас тому, что история ничему людей не учит.

Люди снова и снова совершают одни и те же ошибки на фондовом рынке – переплачивают за акции в надежде заработать на краткосрочном повышении их котировок. Это заблуждение овладевает умами всех участников рынка и увековечивается стараниями менеджеров инвестиционных фондов, потакающих близорукой публике. На эксплуатации этой близорукости рынка и ошибках в оценке действительной стоимости компаний Уоррен и сколотил свое состояние.

История учит – но люди, похоже, никогда не усвоят этот урок, – что, когда компании котируются слишком высоко относительно их долгосрочной экономической ценности (а такое на рынке быков случается довольно часто), любая перемена ветра ожиданий может вызвать паническое падений акций, в одно мгновение разоряющее инвесторов, несколькими днями ранее дорого заплативших за эти бумаги. Когда цены высоки, Уоррен сторонится биржи, но, когда они падают, Уоррен сразу оказывается тут как тут, готовый купить, и покупает, если цены опускаются достаточно низко.

№ 113

Смотрите на колебания курсов как на позитивный, а не негативный аспект – используйте их в своих интересах, не участвуя в них.

Фондовый рынок напрочь игнорирует долгосрочную экономическую ценность предприятий и смотрит только на краткосрочные перспективы. Неправильные краткосрочные прогнозы приводят к резкому падению котировок – опять же при полном игнорировании долгосрочного потенциала предприятий. Это порождает благоприятные возможности для приобретения компаний, имеющих хорошие долгосрочные перспективы развития, но переживающие некоторые временные трудности. Воздерживайтесь от покупки акций, когда на них набрасывается толпа, нагнетая ценовую волну, и покупайте их, когда толпа схлынет и цены опустятся.

В качестве примера можно вспомнить покупки, сделанные Уорреном во время биржевого краха 1973–1974 годов, когда он за 10 миллионов купил пакет акций Washington Post (теперь они стоят более 1,5 миллиарда), во время краха 1987 года, когда он начал скупать акции компании Coca-Cola, постепенно доведя свою долю в ней до 1 миллиарда долларов (теперь эта доля стоит 8 миллиардов с хвостиком), и во время банковской рецессии, когда он купил на 400 миллионов долларов акции Wells Fargo (оцениваемые ныне в 1,9 миллиарда). Биржевые колебания курсов очень и очень помогли Уоррену.

№ 114

Наилучшие инвестиционные возможности появляются тогда, когда великолепные компании оказываются в необычных ситуациях, приводящих к недооценке их акций.

Уоррен знает, что великие компании иногда допускают исправимые ошибки, приводящие к падению курса их акций. Когда такое происходит, возникает ситуация, при которой курс акций не соответствует долговременной экономической ценности этих компаний. Самое главное здесь – определить, является ли допущенная ошибка исправимой. Вот почему так важно разбираться в экономической природе предприятий, в которые вы собираетесь вкладывать деньги.

Первый раз Уоррен вложил деньги в Geico, компанию, занимающуюся автомобильным страхованием, когда она находилась на грани неплатежеспособности. Многие годы компания GEICO преуспевала, занимаясь страхованием автомобилистов, отвечавших определенным требованиям. Но в какой-то момент, желая расширить круг клиентов, руководители компании сняли ограничительные барьеры и стали продавать страховки всем подряд. При этом повышение риска не сопровождалось увеличением страховых взносов. В результате компания начала нести большие убытки. Уоррен знал, что, если руководство компании вернется к первоначальной модели бизнеса, они смогут не только выжить, но и вновь начать преуспевать. Так и случилось. А вложенные Уорреном 45 миллионов за пятнадцать лет превратились в 2,3 миллиарда долларов. Уоррен смог увидеть, что ошибка, допущенная менеджерами Geico, была исправимой и не отразилась на долгосрочных перспективах компании. Близорукий же рынок видел только ошибку, и дальше своего носа не заглядывал.

№ 115

Неопределенность является другом инвестора, покупающего акции на основе их долгосрочной ценности.

Неопределенность на фондовом рынке порождает страх, приводящий к панической распродаже акций, в результате чего цены катятся вниз безотносительно к экономическим достоинствам компаний. Эта цепная реакция создает благоприятные возможности для покупки, если курс акций опускается ниже их долгосрочной экономической ценности. Если бизнес имеет прочную основу, биржевые цены со временем придут в соответствие с экономическими реалиями. Присущее Уоррену знание долгосрочных возможностей различных компаний позволяет ему с умом выбирать именно те предприятия, акции которых обязательно снова поднимутся, когда у остальных инвесторов пройдет страх, вызванный неопределенностью.

№ 116

На Уолл-стрит многие смотрят на компании и на акции лишь как на безликое сырье.

Профессиональные инвестиционные менеджеры склонны видеть в компаниях и акциях не реально существующие предприятия, а лишь цифры, мечущиеся на экране, где они размещают свои заявки. Уоррен зарабатывает на азарте этих игроков, когда они настолько увлекаются продажей акций какой-нибудь компании, что их курс опускается ниже долговременной экономической ценности предприятия. Элемент казино всегда был присущ бирже; люди просто любят азартные игры, так им интереснее. Под акции вы можете одолжить деньги, много денег, и купить другие акции. Это неплохо, если ситуация сложится так, как вы надеетесь. Но горе вам, если фортуна отвернется от вас. Этим объясняется то, почему бывают такие огромные колебания: иногда инвестиционные менеджеры, чтобы расстаться с акциями, вынуждены соглашаться на любую цену. Уоррен говорил: «Чтобы покинуть свое место на горящей бирже, вы обязательно должны найти кого-то, кто займет ваше место, что не так-то легко». Разумеется, все это создает отличные возможности для тех инвесторов, которые знают, какова истинная долгосрочная ценность предприятий.

№ 117

Как бы вы ни были талантливы и сколько бы усилий ни прилагали, есть вещи, которые нельзя ускорить: невозможно получить ребенка за один месяц, сделав беременными девять женщин.

Чтобы стоимость бизнеса выросла, нужно время – это не происходит в одночасье. Как детям нужно время, чтобы стать взрослыми, предприятиям тоже нужно время для роста. Но, если вы купили действительно хорошее предприятие, со временем рост стоимости приведет к тому, что ваши вложения преумножатся. В 1986 году, вкладывая деньги в Capital Cities/АВС, Уоррен заплатил за каждую акцию 17,25 доллара. Он купил их не слишком дорого и не слишком дешево, а ровно за столько, сколько они стоили. Но со временем внутренняя стоимость компании выросла, а вместе с ней – и курс акций, поэтому в 1995 году они котировались