Прогноз. Как, наблюдая за погодой, научиться предсказывать экономические кризисы - Марк Бьюкенен

то, что мы знаем о рынках. Рынки имеют своеобразную долговременную память, что делает их гораздо более сложными и богатыми на события, чем может описать любая константная вероятность колебаний.

100

Автокорреляция – корреляция между наблюдениями временного ряда и значениями этого же ряда, отстоящими на фиксированный интервал времени.

101

Ding Z., Granger C., Engle R. «A Long Memory Property of Stock Market Returns and a New Model», Journal of Empirical Finance 1 (1993): 83–106. Доступно по ссылке: www.netegrate.com/indexfiles/Research%20Library/Catalogue/Quantitative%20Analysis/Long-Range%20Dependence/A%20Long%20memory%20property%20of%20Stock%20Returns%20and%20a%20new%20Model%28Ding,Granger%20and%20Engle%29.pdf

102

Экономистам известно о кластеризации волатильности по крайней мере с 1960 года, но важность этого явления была оценена лишь в 1990 году. Эндрю Ло и Э. Крейг Маккинли, в опубликованной в 1991 году книге «A Non-Random Walk Down Wall Street» (нет названия перевода книги) указали на то, что «финансовые экономисты приходят к консенсусу в том, что распределение цен фондового рынка не является независимым и идентичным». Эффект долговременной памяти, о котором писали Дин, Грейнджер и Энгл, был отмечен ранее в 1986 году экономистом Стивеном Тейлором. См.: Taylor S. Modelling Financial Time Series (New York: John Wiley and Sons, 1986).

103

Lillo and Mantegra, «Power-Law Relaxation in a Complex System: Omori Law After a Financial Crash, Physical Review, 68, 2003, 016119.

104

См.: Peterson A. et al. «Quantitative Law Describing Market Dynamics Before and After Interest-Rate Change», Physical Review E 81 (2010): 066121. Доступно по ссылке: http://polymer.bu.edu/hes/articles/pwhs10.pdf

105

См.: например, Goldberger A. et al. «Fractal Dynamics in Physiology», PNAS 99, (2002): 2466–2472.

106

См.: Linkenkaer-Hansen K. et al. «Long-Range Temporal Correlations and Scaling Behavior in Human Brain Oscillations», Journal of Neuroscience 21, (2001): 1370–1377. Доступно по ссылке: www.jneurosci.org/content/21/4/1370.full.pdf

107

Buchanan M. Ubiquity (New York: Crown, 2001).

108

См.: Lo A., MacKinlay A. C. «When are Contrarian Profits Due to Stock Market Overreaction?», Rev. Financ. Stud. 3 (1990): 175–205.

109

См.: Tóth B., Kertés J. «Increasing Market Efficiency: Evolution of Cross-Correlations of Stock Returns», Physica A 360 (2006): 505–515. Доступно по ссылке: http://arxiv.org/PScache/physics/pdf/0506/0506071v2.pdf

110

Превосходный обзор рыночных универсалий представлен в статье: Borland L. et al. «The Dynamics of Financial Markets – Mandelbrot’s Multifractal Cascades, and Beyond», Wilmott Magazine, June 10, 2009. Доступно по ссылке: www.wilmott.com/pdfs/0503/bouchaud.pdf

111

Mandelbrot B., Fisher A., Calvet L. «A Multifractal Model of Asset Returns», Cowles Foundation Discussion Paper #1164 (1997). Доступно по ссылке: http://users.math.yale.edu/~bbm3/web_pdfs/Cowles1164.pdf. Также см. Benoit Mandelbrot and Richard Hudson, The (Mis) behaviour of Markets (City: Wiley, 2004).

112

Bouchaud J. P., Matacz A., Potters M. «The Leverage Effect in Financial Markets: Retarded Volatility and Market Panic», Physical Review Letters 87 (2001): 228701.

113

Стилизованные факты – допущения относительно реальной действительности, считающиеся – по крайней мере приблизительно – верными.

114

Axelrod R. «Advancing the Art of Simulation in the Social Sciences», in Simulating Social Phenomena, ed. Rosaria Conte, Rainer Hegselmann, and Pietro Terna (Berlin: Springer, 1997), 21–40.

115

Friedman M. «The Methodology of Positive Economics», in Essays in Positive Economics (Chicago: Chicago University Press, 1953). Доступно по ссылке: http://dieoff.org/_Economics/TheMethodologyOfPositiveEconomics.htm

116

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) – модель соотношения ожидаемого риска и дохода, основанная на допущении, что инвесторы хотят получать более высокий доход при повышенном риске, то есть требуемая норма доходности определяется как функция от доходности по безрисковым активам, среднерыночной доходности и коэффициента, характеризующего соответствие между колебаниями доходности данного актива и среднерыночной доходности.

117

Sharpe W. «Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium», Journal of Finance 19 (1964): 425–442.

118

Thaler R. «From Homo economicus to Homo sapiens», Journal of Economic Perspectives 14, no. 1 (2000): 133–141.

119

Для получения более подробной информации о философском беспорядке аргумента Фридмана см.: Keen S. Debunking Economics (Sydney: Zed Books, 2002). Кин в главе 7 опирается на гораздо более подробный анализ философа Алана Масгрейва.

120

Foley D. «Rationality and Ideology in Economics», Social Research 71 (2004): 329–342. Доступно по ссылке: http://homepage.newschool.edu/%7Efoleyd/ratid.pdf

121

Goodway N. «Bailey Hedge Fund Closes After Slump», доступно по ссылке: www.thisismoney.co.uk/money/markets/article-1591207/Bailey-hedge-fund-closes-after-slump.html (June 20, 2005).

122

http://bigpicture.typepad.com/comments/files/AQR.pdf

123

То есть сокращения объема активов, приобретенных (проданных) за счет заемных средств. – Прим. пер.

124

http://bigpicture.typepad.com/comments/files/renaissancetechnologies.pdf

125

http://bigpicture.typepad.com/comments/files/Barclays.pdf

126

Процитировано в Schwager J. Market Wizards: Interviews with Top Traders (Columbia, MD: Marketplace Books, 2006), 128.

127

Конечно, экономисты заметили отклонения от рационального поведения в играх. Интересен тот факт, что предсказуемость в классической теории игр, как правило, появляется в ситуациях, когда игра достаточно проста и все ее участники достаточно умны, чтобы определить рациональную стратегию, и исходят из того, что их соперники также способны это сделать. Например, в простой игре, известной как «сороконожка», 70 % профессиональных шахматистов следовали рациональной стратегии, в то время как другие категории игроков выбирали ее только в 5 % случаев. Кроме того, каждый гроссмейстер выбрал рациональную стратегию, узнав, что его противником является другой шахматист. При игре со студентами они выбирали эту стратегию реже. См.: Levitt S., List J., Sadoff S. «Checkmate: Exploring Backward Induction Among Chess Players», American Economic Review 101 (2011): 975–990. www.fieldex-periments.com/uploads/133.pdf

128

То, что реальные люди часто не следуют в своей игре рациональному идеалу, было известно с момента появления теории игр. В 1957 году двое исследователей из калифорнийской