Прогноз. Как, наблюдая за погодой, научиться предсказывать экономические кризисы - Марк Бьюкенен

сказал так в разговоре с экономистом Массачусетского технологического института Франклином Фишером. См.: «The Stability of General Equilibrium – What Do We Know and Why Is It Important?», в Bridel P. (ed.) General Equilibrium Analysis: A Century After Walras (London: Routledge, 2011). Доступно по ссылке: http://economics.mit.edu/files/6988

174

Menkhoff L., Taylor M. P. «The Obstinate Passion of Foreign Exchange Professionals: Technical Analysis», Journal of Economic Literature 45, no. 4 (2007): 936–972.

175

От англ. chart – биржевой график, поскольку спекулянты часто принимают свои торговые решения исключительно на основании внешнего вида графиков, отражающих изменения цены акций и объема торгов.

176

Многие исследователи работали с простыми моделями в этом направлении. См., например, Lux T., Marchesi M. «Sealing and Criticality in a Stochastic Multi-Agent Model of a Financial Market», Nature 397 (February 11, 1999): 498–500.

177

Khandani A. E., Lo A. W. «What Happened to the Quants in August 2007? Evidence from Factors and Transactions Data», Journal of Financial Markets, 14 (2011): 1–46.

178

См., например, прекрасную работу Pederson L. «When Everyone Runs for the Exit», International Journal of Central Banking 5, (2009): 177–199. Доступно по ссылке: pages.stern.nyu.edu/~lpederse/papers/EveryoneRunsForExit.pdf

Это незначительно логически видоизмененная версия бегства вкладчиков – хотя бегство вкладчиков обусловлено исключительно ожиданиями: люди пытаются сохранить собственные деньги. Ситуация с кредитными рычагами имеет некоторые отличия; продажи могут происходить в принудительном порядке из-за необходимости осуществления платежей и не являться следствием каких-либо ожиданий.

179

Thurner S., Farmer J. D., Geanakoplus J. «Leverage Causes Fat Tails and Clustered Volatility», Quantitative Finance 12 (2012): 695–707.

180

См. блог Bookstaber R. http://rick.bookstaber.com/2007/08/can-high-liquidity-low-volatility-high.html

181

Хороший видеоролик, иллюстрирующий это явление, доступен на http://web.mit.edu/newsoffice/2009/traffic-0609.html

182

Merton R., Bodie Z. «Design of Financial Systems: Towards a Synthesis of Function and Structure», Journal of Investment Management 3 (2005): 1–23.

183

Совместный отчет Организации экономического сотрудничества и развития, Всемирного банка и Международного валютного фонда на форуме, проходившем 22–23 мая 2007 года. Доступно по ссылке: www.oecd.org/dataoecd/49/45/39354012.pdf

184

Battiston S., Gatti D. D., Gallegati M., Greenwald B. C. N., Stiglitz J. E. «Liaisons Dangereuses: Increasing Connectivity, Risk Sharing, and Systemic Risk», Journal of Economic Dynamics and Control (2012, forthcoming).

185

См.: Brock W., Hommes C., Wagener F. «More Hedging Instruments May Destabilize Markets», Working Paper, Center for Nonlinear Dynamics in Economics and Finance (May 2009). См. также: Caccioli F., Marsili M. «Efficiency and Stability in Complex Financial Markets», Economics Discussion Papers, No. 2010–2013, Kiel Institute for the World Economy (2010).

186

Cochrane J. «Lessons from the Financial Crisis», Regulation Winter (2009–2010): 34–37. Доступно по ссылке: www.cato.org/pubs/regulation/regv32n4/v32n4–6.pdf

187

См. блог Economics of Contempt: http://economicsofcontempt.blogspot.fr/2010/02/mind-boggling-nonsense-from-john.html

188

Nelson R. Economics as Religion, (University Park: Pennsylvania State University, 2002).

189

См.: Westerhoff F. «The Use of Agent-Based Financial Market Models to Test the Effectiveness of Regulatory Policies». Доступно по ссылке: www.uni-bamberg.de/fileadmin/uni/fakultaeten/sowilehrstuehle/vwl_wirtschaftspolitik/Team/Westerhoff/Publications/2011/P45_JfNS/FW.pdf

190

La Capra L. «How P & G Detailed One Investor», The Street (May 17, 2010) www.thestreet.com/story/10757383/5/how-pg-plunge-derailed-one-investor.html

191

Pappalardo J. «New Transatlantic Cable Built to Shave 5 Milliseconds off Stock Trades», Popular Mechanics, October 27, 2011. Доступно по ссылке: www.popularmechanics.com/technology/engineering/infrastructure/a-transatlantic-cableto-shave-5-milliseconds-off-stock-trades

192

Wissner-Gross A. D., Freer C. E. «Relativistic Statistical Arbitrage», Physical Review E 82, (2010): 056104.

193

Wilmott P. «Hurrying into the Next Panic?», New York Times July 28, 2009. Доступно по ссылке: www.nytimes.com/2009/07/29/opinion/29wilmott.html

194

Clark C. «Controlling Risk in a Lightning-Speed Trading Environment», Federal Reserve Bank of Chicago Financial Markets Group, Policy Discussion Paper Series PDP 2010–1 (2010).

195

Hendershott T., Jones C., Menkveld A. «Does Algorithmic Trading Improve Liquidity?» Journal of Finance 66 (2011): 1–33.

196

Hendershott, Jones and Menkveld, «Does Algorithmic Trading Improve Liquidity». Эти авторы были осторожны, указав на недостатки своего исследования. Они указали, что «однако имеется несколько оговорок. Наша выборка охватывает в основном период, в течение которого наблюдался рост цен на акции, и фондовые рынки вели себя спокойно во время введения автоквотирования в 2003 году. Вопрос о том, является ли алгоритмическая торговля столь же полезной в более турбулентные для рынка периоды, остается открытым».

197

Easley D., de Prado M. L., O’Hara M. «The Microstructure of the Flash Crash», Journal of Portfolio Management 37 (2011): 118–128.

198

CFTC-SEC, Findings Regarding the Market Events of May 6, 2010, September 30, 2010.

199

См.: показания Криса Нейджи, исполнительного директора TD Ameritrade Holding Corp’s, процитированные в статье «Panel Urges Big Thinking in “Flash Crash” Response», Reuters, August 11, 2010.

200

Smith R. «Is HFT Inducing Changes in Market Microstructure and Dynamics», рабочие документы (2010).

201

Haldane A. «The Race to Zero». Выступление на Шестнадцатом Всемирном конгрессе Международной экономической ассоциации, Пекин, Китай, 8 июля 2011 года.

202

Российские участники фондового рынка обычно используют один и тот же термин, «шип», для обозначения как резких взлетов, так и резких падений биржевых котировок. Здесь под термином «разлом» автор понимает «шип», направленный вниз. – Прим. пер.

203

Johnson N. et al. «Financial Black Swans Driven By Ultrafast Machine Ecology», См. препринт на: http://arxiv.org/abs/1202.1448

204

«Тиком» называют каждое единичное изменение биржевых котировок. – Прим. пер.

205