Крипто-гамбит, или Поиски регуляторного баланса - Ольга Александровна Гончарова

Современные подходы к классификации все чаще предполагают детализированное деление на подкатегории, такие как стейблкоины, NFT и утилитарные токены. Это деление позволяет более точно регулировать активы, основываясь на их характеристиках и предназначении. Например, в Швейцарии утилитарные токены освобождены от лицензирования, если они предоставляют доступ к уже функционирующим приложениям, что создает благоприятные условия для инновационных разработок.

Особое внимание уделяется динамике изменений криптоактивов. Их свойства и функции могут трансформироваться со временем, что требует адаптации регулирования. Например, актив, изначально функционировавший как утилитарный токен, может приобрести характеристики ценных бумаг. Это усложняет задачу регуляторов, которые вынуждены учитывать не только текущие свойства активов, но и их потенциальные изменения.

Четкая и универсальная классификация важна не только для устранения правовых разногласий, но и для создания устойчивого регуляторного фундамента, который позволит гармонизировать интересы всех участников рынка. Без такого подхода сложно будет достичь баланса между необходимостью регулирования и стимулированием технологического прогресса.

Создание понятной и гибкой системы классификации криптоактивов станет ключевым шагом для формирования доверия к этому сектору. Успех этого процесса обеспечит прозрачность, справедливость и предсказуемость правил, что будет способствовать как защите инвесторов, так и развитию цифровой экономики. Четкие определения, основанные на глобальных стандартах, и их согласованное применение на национальном уровне позволят сформировать рынок, где инновации и безопасность будут идти рука об руку.

Глава 20

Регулировать или не регулировать

Мир переживает стремительное развитие технологий, и криптовалюты стали одной из наиболее дискуссионных и трансформационных тем последних десятилетий. В то время как одни видят в них инструмент для свободы и децентрализации, другие воспринимают их как угрозу финансовой стабильности. Регулирование криптоактивов оказалось сложной и неоднозначной задачей: разные государства используют кардинально отличающиеся подходы – от полной легализации до жестких ограничений.

Эта глава посвящена анализу глобальных стратегий регулирования криптовалют. Мы рассмотрим, почему регулирование стало необходимым, какие риски и возможности оно несет и как различные модели воздействия влияют на динамику рынков. Понимание этих процессов помогает глубже осознать не только текущее состояние отрасли, но и ее потенциальное будущее в условиях постоянно меняющегося правового поля.

Подходы к регулированию криптоактивов в A Es и EMDEs

Почему регулирование криптоактивов стало вызовом

Каждое государство стремится к балансу между защитой потребителей, предотвращением финансовых преступлений и сохранением финансовой стабильности. Но как при этом не задушить инновации?

Криптоактивы отличаются от традиционных финансовых инструментов. Они могут приносить выгоды – например, упрощать переводы или повышать доступность финансовых услуг. Однако они также несут в себе риски: от отмывания денег через анонимные транзакции до технических проблем вроде хард-форков или атак 51 %, о которых мы уже упоминали ранее.

Сегодня большинство стран отказались от идеи полностью игнорировать криптоактивы. На смену пришли три основных стратегии:

1. Запрет. Полный или частичный запрет деятельности с криптовалютами. Например, запрет на транзакции, хранение или предоставление услуг. Например – Китай.

2. Отсутствие регулирования (Wait and see approach): регулятор оставляет операции с криптовалютами фактически в серой зоне. VASP не регулируются, но и запрета на операции с критовалютами нет. Например – Россия.

3. Регулирование. Разработка законов, регулирующих деятельность криптобизнеса, аналогично традиционным финансовым услугам. Например – Европа (MiCA).

Эти подходы могут сочетаться. Например, государство может ввести временные запреты для защиты экономики и одновременно разрабатывать законы, способствующие внедрению инноваций.

Почему нельзя просто запретить

Полный запрет криптовалют, как показывает практика, редко бывает эффективным. Люди находят способы обойти ограничения, что снижает их эффективность. Кроме того, запреты подавляют развитие инноваций, которые могут быть полезны для экономики, таких как улучшение систем расчетов или доступность финансовых услуг для населения.

Регулирование, напротив, позволяет минимизировать риски, не убивая потенциал отрасли. Например, благодаря законам компании могут работать легально, обеспечивая прозрачность и защиту прав потребителей.

Вопрос регулирования криптоактивов – это вопрос поиска баланса. Полный запрет может оказаться слишком строгим, а отсутствие регулирования (wait and see approach) – слишком опасным. В этой главе мы покажем, как разные страны решают эту задачу, и предложим примеры, которые помогут понять, какой путь наиболее перспективен.

Нигерия: проблемы с (де-)запрещением криптовалют

Нигерия – крупнейшая и самая быстрорастущая криптоэкономика в странах Субсахарской Африки и занимает второе место в мире по уровню принятия криптовалют после Индии.

Основным драйвером принятия криптоактивов является высокая инфляция и девальвация нацвалюты, что побуждает людей искать альтернативы нацвалюте – найре. Ограниченный доступ к банковским услугам и высокая стоимость переводов также способствуют распространению криптовалют.

Несмотря на активные попытки регуляторов ограничить использование криптовалют, криптоактивы широко используются. В 2021 году Центральный банк Нигерии (CBN) запретил банкам работать с криптовалютами и предписал закрыть счета тех, кто участвует в криптовалютных транзакциях. Причиной стало беспокойство об отмывании денег и финансировании терроризма, однако факторами также стали монетарная политика и защита потребителей.

Этот запрет де-факто ограничил деятельность криптоактивов, но не остановил их широкое использование. В 2023 году этот запрет стал темой политических дебатов и давления на финансовые органы. В ответ на это Нигерийская комиссия по ценным бумагам предложила новую стратегию регулирования криптовалют.

В конце 2023 года CBN снял запрет, разрешив банкам открывать счета для криптовалютных фирм. Однако банки по-прежнему не могут владеть и проводить операции с криптовалютами. Это решение стало шагом к коррекции политики с учетом глобальных трендов регулирования.

В 2024 году Нигерия снова вводит меры по ограничению криптовалют.

В частности, телекоммуникационные компании обязаны блокировать доступ к сайтам криптобирж. Нигерийские власти также наложили штрафы на Binance и усилили контроль за криптовалютной торговлей.

Существующее или

специально разработанное регулирование

Юрисдикции, которые решают регулировать, а не запрещать криптоактивы, как правило, на практике выбирают один из трех вариантов регулирования:

1. Применение существующего регулирования: применение действующих законов или нормативных актов к операциям с криптоактивами. Применение существующих правовых норм (например, законодательства о ценных бумагах, банковских и платежных регуляциях) обычно происходит путем представления нормативных разъяснений.

2. Разработка поправок к существующему регулированию: изменение существующих законов или нормативных актов для включения операций с криптоактивами в периметр регулирования. Регуляторные поправки расширяют сферу применения существующих законов и подзаконных актов таким образом, чтобы явно охватывать операции с криптоактивами. Например, США и Швейцария, где применяется существующее законодательство с разъяснениями.

3. Специально разработанное регулирование: принятие новых законов или нормативных актов, специально предназначенных для регулирования операций с криптоактивами. Такое регулирование (чаще всего в виде закона) создает отдельную правовую рамку,